高盛：中国医疗保健行业研究：2026年2月份医院设备中标情况；高基数效应继续带来冲击；预计将持续负增长-260310（13页）.pdf

1、中国医疗保健：2026年2月份医院设备中标情况：高基数效应继续带来冲击，预计将持续负增长正如我们预期，继去年12月中标金额增长转为负值后，今年1月和2月延续了这一趋势，出现同比下滑。此外，在合并1月和2月数据以消除春节假期影响后，1-2月份累计同比降幅为12%。这部分归因于2025年初基数较高，也因为2025年设备更新项目中推迟到2026年执行的比例较低。因此，我们维持此前预期，即行业在2026年上半年可能继续面临压力，要到2026年下半年才会出现改善。两会期间，政府宣布今年的设备更新财政支持总额与去年持平（参见我们经济学家的报告）。然而，目前尚不清楚医疗设备在这一总额中的占比是否会发生变化。

2、不过，在我们此前的实地调研中，一些专家指出，今年的设备更新刺激计划所覆盖的设备范围将更广，不再局限于大型设备。我们也认同联影医疗的观点，即设备更新计划在连续几年的实施之后，流程日益简化，执行速度有所加快。因此，我们预计2026年设备更新项目有望在年内基本完成，而不会像2024年和2025年那样推迟到下一年。本研究报告仅供我们的客户使用。除了与高盛相关的披露，本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。报告中的信息、观点、估算和预测均截至报告的发表日，且可能在不事先通知的情况下进行调整。我们会适时地更新我们的研究，但各

3、种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。高盛是一家集投资银行、投资管理和证券经纪业务于一身的全球性综合服务公司。全球投资研究部所研究的大部分公司与我们保持着投资银行业务和其业务关系。美国证券经纪交易商高盛是SIPC(https:/www.sipc.org)的成员。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的资产管理部门、自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。本报告中署名的分析师可能已经与包括高盛销

4、售人员和交易员在内的我们的客户讨论，或在本报告中讨论交易策略，其中提及可能会对本报告讨论的证券市场价格产生短期影响的推动因素或事件，该影响在方向上可能与分析师发布的股票目标价格相反。任何此类交易策略都区别于且不影响分析师对于该服的基本评级，此类评级反映了某只股票相对于报告中描述的研究范围内股票的回报潜力。我公司及其关联机构、高级职员、董事和雇员，除法规及高盛的制度所禁止的情况外，将不时地对本研究报告所涉及的证券或衍生工具持有多头或空头头寸，担任上述证券或衍生工具的交易对手，或买卖上述证券或衍生工具。：高盛组织的会议上的第三方演讲嘉宾（包括高盛其它部门人员）的观点不一定反映全球投资研究部的观点，

5、也并非高盛的正式观点。生此提到的任何第三方，包括销售人员、交易员和其它专业人士或其家庭成员，可能持有本报告提及的且与本报告分析师所表达的观点不一致的产品头寸。在任何要约出售股票或征求购买股票要约的行为为非法的司法管辖区内，本报告不构成该等出售要约或征求购买要约。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要)寻求专家的意见，包括税务意见。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些

6、投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。某些交易，包括牵涉期货、期权和其它衍生工具的交易，有很大的风险，因此并不适合所有投资者。投资者可以向高盛销售代表取得或通过https:/wwwtheombotbaiosaaerss/womaacomdsouresftfosu期权和期货的披露文件。对于包含多重期权买卖的期权策略结构产品，例如，期权差价结构产品，其交易成本可能较高。与交易相关的文件将根据要求提供。全球投资研究部提供的不同服务层级：根据您对接收沟通信息的频率和方式的