【华鑫证券】化工行业研究：丁二烯、乙烯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-260325（33页）.pdf

1、丁二烯、乙烯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向推荐(维持)投资要点相关研究丁二烯、乙烯等涨幅居前，二氯甲烷、纯MDI等跌幅较大本周涨幅较大的产品：丁二烯（东南亚CFR，42.36%），乙烯（东南亚CFR，39.18%），LDPE（CFR东南亚，27.01%），PVC（CFR东南亚，25.00%），TDI（华东，22.22%），国际石脑油（新加坡，21.53%），尿素（波罗的海(小粒散装)，15.58%），国际柴油（新加坡，15.40%），PS（GPPS/CFR东南亚，15.33%），国际汽油（新加坡，15.28%）。本周跌幅较大的产品：苯酚（华东地区，-4.70%），天然橡胶（

2、上海市场，-4.97%），苯胺（华东地区，-4.98%），环氧氯丙烷（华东地区，-5.65%），黄磷（四川地区，-7.62%），LLDPE（CFR东南亚，-10.01%），液氯（华东地区，-14.49%），三氯乙烯（华东地区，-18.33%），纯MDI（华东，-21.82%），二氯甲烷（华东地区，-35.37%）。本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价快速上行，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向截至2026-03-24收盘，布伦特原油价格为104.49美元/桶，相较上周+1.03%；WTI原油价格为92.35美元/桶，相较上周-4.01%。预计2026年国际油价中枢值将显著上调。鉴于当前国际局

3、势不确定性，原油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中国石油、中国海油等。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：丁二烯上涨42.36%，乙烯上涨39.18%，LDPE上涨27.01%，PVC上涨25.00%等，但仍有不少产品价格下跌，其中二氯甲烷跌幅-35.37%，纯MDI跌幅-21.82%，三氯乙烯跌幅-18.33%，液氯跌幅-14.49%。化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。1、化工行业投资建议(divcenter)

4、图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)(/divcenter)本周涨幅较大的产品：丁二烯（东南亚CFR，42.36%），乙烯（东南亚CFR，39.18%），LDPE（CFR东南亚，27.01%），PVC（CFR东南亚，25.00%），TDI（华东，22.22%），国际石脑油（新加坡，21.53%），尿素（波罗的海(小粒散装)，15.58%），国际柴油（新加坡，15.40%），PS（GPPS/CFR东南亚，15.33%），国际汽油（新加坡，15.28%）。本周跌幅较大的产品：苯酚（华东地区，-4.70%），天然橡胶（上海市场，-4.97%），苯胺（华东地区，-4.98%），环氧氯丙烷

5、（华东地区，-5.65%），黄磷（四川地区，-7.62%），LLDPE（CFR东南亚，-10.01%），液氯（华东地区，-14.49%），三氯乙烯（华东地区，-18.33%），纯MDI（华东，-21.82%），二氯甲烷（华东地区，-35.37%）。本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价快速上行，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向截至2026-03-24收盘，布伦特原油价格为104.49美元/桶，相较上周+1.03%；WTI原油价格为92.35美元/桶，相较上周-4.01%。预计2026年国际油价中枢值将显著上调。鉴于当前国际局势不确定性，原油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中国

6、石油、中国海油等。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：丁二烯上涨42.36%，乙烯上涨39.18%，LDPE上涨27.01%，PVC上涨25.00%等，但仍有不少产品价格下跌，其中二氯甲烷跌幅-35.37%，纯MDI跌幅-21.82%，三氯乙烯跌幅-18.33%，液氯跌幅-14.49%。化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。1.氦气。氦气是天然气的副产品，而卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，也是中国氦气的核心供应国。在上一轮俄乌战争中，氦气也是油气资源中价格弹性最大的品种。即便霍尔木茨海峡恢复通航，氦气也会迎来至少