商贸零售行业周报：老铺、林清轩、名创公布业绩预告315晚会披露行业乱象-260323（3页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.03.23 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 zhoug 商 贸 零 售 行 业 周 报 老铺/林清轩/名创公布业绩预告，315 晚会披露行业乱象 分析师 周昕 登记编号：S1220524100007 谷寒婷 登记编号：S1220524030001 廖捷 登记编号：S1220525040002 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 146 总股本(亿股)2,877.59 销售收入(亿元)20,686.95 利润总额(亿元)1,530.36 行业平均 PE 80.69 平均股价(元)16.39 行 业 相 对 指 数 表

2、现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 春节线下消费量升价稳，AI 助手营销月活爆发2026.02.27 青木科技控股收购 Vitalis，阿里 AI 眼镜正式发布关注产业链催化2025.12.04 双 11 闪购加码补贴，中美贸易摩擦再起关注内需机会2025.10.14 业绩集中披露关注中报行情，名创优品 Q2 表现超预期2025.08.28 核心观点：核心观点：315 晚会或引发短期情绪承压，可关注情绪驱动下的超跌反弹机会。随着进入财报季，主要关注社零数据（关注边际变化&线上线下差异）、中美贸易磋商阶段性进展、财报季表现等。具体关注几条主线：1)重视具备体验业态的线下消费，

3、一方面 CPI 数据回暖、同时社零数据也边际回暖。宏观消费数据边际好转（固然有一部分是春节消费旺季所致），同时体验式的服务消费为今年政策重点支持方向，预计线下消费年内继续分化，依然关注有体验&服务场景的相关线下标的，关注【四环医药】、【毛戈平】、【林清轩】；胖改&旅游旺地商超百货【永辉超市】。2)进入财报季，预计部分龙头标的表现依然亮眼，如老铺、毛戈平、林清轩等，且当下随着消费持续阴跌部分新消费标的估值相对较为合理，若消费情绪回暖有望带动新消费板块估值修复。3)聚焦反转复苏主线，关注低估值且经营面迎来边际改善的美护标的【上美股份】【贝泰妮】、【珀莱雅】；跨境困境反转标的【华凯易佰】。行业变化：

4、行业变化：1）名创优品披露 25 年度业绩预告，25 年收入 214 亿，同比+26%；经营利润约 33.0 亿，经调经营利润 36.65-36.75 亿元；净利润 13.2-13.3 亿元、经调净利润 28.9-29.0 亿元，同比+6+7%。26 年前两月，中国内地名创优品 GMV 同比增长+25%、同店至少高单增长；美国名创 GMV 同比增长超 50%、同店增长至少 20%。2）奇梦岛 FY26Q2 收入 1.8 亿，环比+39%，超此前指引（1.5-1.6 亿）。管理层预计 FY26Q3 收入 1.4-1.5 亿，预期环比下降主因Q1 传统行业淡季（假期较多、工厂开工慢）；新品发售节奏

5、（新品主要集中在 3 月底发）；相较于短期收入更注重和客户长期触达，滋养好 ip。维持全年收入 7.5-8 亿预期。3）老铺黄金 25 年收入 270-280 亿，同比+217%-229%；净利润 48-49 亿，同比+226%-233%；经调净利润 50-51 亿，同比+233%-240%，经调项主要为股权激励。4）中美第六轮经贸磋商于 3/14-3/17 在法国举行，磋商要点预计主要为贸易平衡、供应链稳定（半导体、稀土等）、经贸合作。在美国陷入中东伊朗战争背景下，预计整体磋商走向偏温和，关注双方会谈后的官方发文。5）2 月 CPI 环比上涨 1.0%，同比上涨 1.3%，涨幅比上月提高 1

6、.1pct；核心 CPI 同比上涨 1.8%。CPI 表现回暖一方面固然是因为季节性，但表现强于季节性主因服务&食品项拉动。重视 cpi 改善对线下超市&零售业态的边际利好。6）林清轩：25 年收入增长翻番，大单品高增新品爆发贡献核心增量，方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-11%-4%3%10%17%24%25/3/2325/6/425/8/16 25/10/28 26/1/926/3/23商贸零售沪深300商贸零售 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 关注新品放量。公司披露 25 年度业绩预告：25 年：收入 24-24.5 亿，同