保险Ⅱ：从海运保险看霍尔木兹海峡封锁-260322（7页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 从海运保险看霍尔木兹海峡封锁 保险 行业评级行业评级:推荐推荐 事件概述事件概述:美国和以色列于 2026 年 2 月 28 日对伊朗发动军事打击，伊朗对以色列予以回击，并用导弹袭击了美国在中东地区的多个军事基地。伊朗伊斯兰革命卫队 2 月 28 日晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。3 月初，国际主流海事保险体系对波斯湾/霍尔木兹海峡启动“集体撤保+拒保”，从保险精算层面构成对霍尔木兹海峡的“软封锁”。分析与判断分析与判断:国际海运保险的产品框架国际海运保险的产品框架及保障范围及保障范围 商业远洋航运的运营极度依赖于完善的保险体系。一般情况下，国际海

2、运保险的核心框架可以概括为“三大基础险种+战争险扩展”：1）船舶险，又称船体与机械险（Hull&Machinery,H&M）；2）责任险，即保赔险（Protection&Indemnity,P&I）；3）货运险（Cargo Insurance）；以及 4）在高风险水域单独加保或附加计费的战争险（War Risk）。战争险是把前三者在战争情形下被排除掉的部分重新补回来，通过单独保单/单航次加费实现覆盖。这也是为什么地缘冲突升级时，保险市场可以在 48 小时、72 小时甚至 7 天通知期内快速撤保或改价。海运保险的缺失或不完备，将导致货轮无法从银行获得融资，港口会拒绝靠泊，船东将承担无限责任。国际

3、海运国际海运油气保险的保障提供方油气保险的保障提供方 海运油气的保险市场是一个高度集中且由国际互保集团主导的寡头市场。责任险和相关的战争险一般由国际船东保赔集团（The International Group of P&I Clubs,简称 IG）及其 12 家成员互保协会（英国 6 家、英国与新加坡 1 家、挪威 2 家、中国/美国/日本各 1 家）提供，覆盖全球约 90%的远洋商船吨位。船舶险、货物险及两者的战争险一般由伦敦劳合社（Lloyds of London）旗下的辛迪加、几家大型跨国保险集团及再保险市场承保，如安联、安盛、苏黎世、安达、东京海上等。海运油气保险市场的中国参与方包括中

4、国船东互保协会（China P&I Club，即 CPI）和商业保险公司如中国人民财险 PICC、平安产险、太平洋产险及中石油/中石化的自保公司（中石油专属财产保险股份有限公司和中石化保险有限公司）等。海事保险体系的集体撤保及海事保险体系的集体撤保及产品有价无市产品有价无市，构成对霍尔木兹海峡的“软封锁”，构成对霍尔木兹海峡的“软封锁”2026 年 3 月 3 日，联合战争险委员会正式发布 JWLA-033 号除外区域清单。本次更新在 JWLA-032 基础上，新增巴林、吉布提、科威特、卡塔尔及阿曼全境（阿曼范围由原穆桑达姆地区扩展至全国）为除外国家；同时将原“波斯湾/阿拉伯湾、阿曼湾、印度洋

5、、亚丁湾及红海南部”区域整合为统一除外水域，其东北/东边界线外推至巴基斯坦 65E 经线，涵盖波斯湾、霍尔木兹海峡及阿曼湾相关水域。3 月初，国际主流海事保险体系对波斯湾/霍尔木兹海峡启动“集体撤保+拒保”，以国际船东互保集团旗下 7 家核心成员统一发出战争险撤销通知（NOC）为核心，具体到公司层面包括Gard、Skuld、NorthStandard、伦敦保赔协会、American Club 等宣布自 3 月 5 日起取消相关战争险承保，日本 MS&AD 同步暂停相关战争险；大陆中船互保按 JWLA-033 调整除外区域。证券研究报告|行业点评报告 Table_Date 2026 年 03 月

6、 22 日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 尽管劳合社日报（Lloyds List）3 月 4 日声称相关区域的战争保险仍可获得，但理论上“仍可获得”的战争险保障面临着昂贵的保费、激增的免赔额、极其苛刻的承保条件（如要求武装护卫、7 天短期保单、船旗国审查等），这让海运油气货轮通过霍尔木兹海峡的保险保障仍处于“准熔断”状态。考虑到船舶和货物的高价值，没有保险保障的国际航运是不可行的。如果在航行中途协会宣布该区域不再承保，船东将立即失去对第三方责任的保障（尤其是巨额的油污清理责任），船舶险和货运险的保障也受到限制。部分小型船东或投机者理论上可能选择“裸奔”（