石油化工行业周报第443期：坚守央企社会责任筑牢能源安全与关键原料保供防线-260322（13页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 22 日 行业研究行业研究 坚守央企社会责任坚守央企社会责任，筑牢能源安全与关键原料保供防线筑牢能源安全与关键原料保供防线 石油化工行业周报第 443 期（2026031620260322）石油化工石油化工 美伊冲突持续发酵，石化关键原料供应链面临严峻考验。美伊冲突持续发酵，石化关键原料供应链面临严峻考验。本周美伊冲突持续，伊朗维持对霍尔木兹海峡的封锁，截断中东能源出口，原油供给端受到大幅度冲击，驱动油价持续高位震荡。2025 年我国约 48%的进口原油途经霍尔木兹海峡，70%的甲醇进口、50%的 LPG 进口和 40%的石脑

2、油进口来自中东地区，受霍尔木兹海峡关闭影响，中东原油、石脑油及液化天然气等关键原料的运输严重受阻，对我国能源与石化关键原料供应造成严重威胁。中期来看若中东货源供给持续收缩，沿海炼化一体化装置、PDH 装置及依赖进口甲醇的下游产业链将承受更大的成本压力。央企担当国家保供重任，国家和集团战略支撑为其筑牢供应链屏障。央企担当国家保供重任，国家和集团战略支撑为其筑牢供应链屏障。在央企担当国家保供重任的同时，国家和集团层面的战略支撑也为其筑牢了供应链安全屏障。（1）国家层面，国务院国资委进一步明确，要进一步深化改革，增强核心功能，提升核心竞争力，做强、做优、做大国有企业和国有资本，推动国有资本向关系国家

3、安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中。（2）央企集团层面，在地缘政治风险加剧、国际供应链波动的背景下，央企集团可通过强化内部资源调配、优化进口来源结构、加大战略储备布局，有效平抑外部冲击，保障下属企业的原料供应安全。在地缘政治局势动荡，央企在地缘政治局势动荡，央企体现体现能源和材料保供能源和材料保供责任担当的背景下，我们关责任担当的背景下，我们关注如下行业和企业：（注如下行业和企业：（1 1）“三桶油”肩负增储上产与国际供应重任，维护能）“三桶油”肩负增储上产与国际供应重任，维护能源供应链畅通。源供应链畅通。当前国内石油、天然气对外依存度仍然较高，油气安全保障任务依然艰巨，“三桶油”作为

4、重要能源央企，勇担重任，加大油气勘探开发和增储上产力度，夯实国内产量基础。此外，能源央企有望统筹利用好国内国际两个市场、两种资源，通过互利合作共同维护国际能源资源产业链、供应链稳定畅通。（2 2）粮食安全被置于政策文件重要战略位置，化肥企业资源价值凸）粮食安全被置于政策文件重要战略位置，化肥企业资源价值凸显。显。“十五五”规划纲要要求增强粮食安全保障能力，强调完善化肥储备制度，加强氮磷钾肥等保供稳价。氮肥方面，国内春耕保供稳价的信号已经明确释放，叠加行业协会价格指导、出口严格管控、储备集中投放等组合政策陆续落地，尿素市场有望维持稳定，具备稳定原料供应的尿素企业有望受益。（3 3）央企）央企平台

5、筑牢国防安全材料根基。平台筑牢国防安全材料根基。作为中化集团旗下新材料领域的核心研发平台，昊华科技依托平台优势，有望持续服务于军工材料自主可控。华锦股份作为中国兵器工业集团炼化板块的核心企业，在关键原材料保供方面构建起稳定资源护城河，为国防军工产业链供应链安全提供有力支撑。（4 4）突破突破“卡脖子卡脖子”材料技术，石化央企行稳致远。材料技术，石化央企行稳致远。中国石油大力实施“新材料提速工程”，加快构建“炼化生精材”产业结构，中国石化以二次创业推进高质量发展，加快构建“一基两翼三链四新”产业新格局，将大力发展新材料作为开拓“四新”的关键举措。以中国石油、中国石化为代表的石化化工央企正加速推动

6、关键材料国产替代，为新能源、高端制造、生物医药等战略性新兴产业筑牢材料根基。投资建议：投资建议：美伊冲突影响全球能源供应链安全，保障国内能源安全，强化关键材料自主可控重要性凸显，建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）；（2）农化企业，中央国资所属的中化化肥、中海石油化学、华锦股份，以及地方国资的云天化、兴发集团、川发龙蟒等。（3）军工材料相关企业，兵器集团旗下炼化企业华锦股份，中化集团旗下昊华科技。风险分析：风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。增持（维持）增持（维持）作者作者 分析