交通运输行业：快递“反内卷”头部强化效应凸显避险需求提升持续推荐高速-260321（25页）.pdf

1、评级：增持（维持）相关报告证券研究报告/行业定期报告报告摘要航空机场：油价高企下航空持续调整，清明叠加春假出游热度提升。数据跟踪：1)日均执飞航班量：3月16日-3月20日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2254.80、2225.80、1700.60、733.60、530.20、325.80、391.60架次，周环比分别-1.51%、+4.87%、+1.80%、+1.51%、-1.03%、+1.72%、+5.43%，同比分别-0.09%、+9.22%、+8.37%、-1.00%、+13.85%、+1.00%、+3.17%。2）平均飞机利用率：3月16日-

2、3月20日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.60、7.70、8.00、8.20、9.20、7.60、7.00小时/日，周环比分别-2.56%、+4.05%、+2.56%、+2.50%、持平、+2.70%、+7.69%，同比分别1.30%、+5.48%、+5.26%、-2.38%、+15.00%、持平、-1.41%。本周观察：1受中东局势影响，布伦特原油价格保持高位，本周航空股价持续回调，华夏航空（-10.53%）、国航(-8.53%）领跌。2清明叠加春假出游热度有望提升。多地中小学春假与清明假期无缝衔接”，清明期间预售票价同比提升。预计4月1日至6日期

3、间，旅游市场将呈现两波出游高峰。4月1日至2日率先迎来春假带动的首轮出游小高峰，亲子家庭是这波出游热潮的主力军；4月4日迎来第二波出游高峰，旅游市场将开启踏青赏花热潮。根据航班管家数据，截至3月16日，2026年清明假期预售裸票均价为654元，同比上涨6.6%。投资观点：短期看，航空板块多空交织，油价企稳或趋势见顶后将迎来新一轮上行期。一方面，油价高位扰动股价上升，同时航司面临成本压力；另一方面，春运数据向好，两会后三月下半月出行需求有望淡季不淡。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢

4、不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：1-2月圆通业务量增速领跑，行业高质量发展背景下竞争格局有望持续优化。数据跟踪:3月

5、9日-3月15日，邮政快递累计揽收量约39.17亿件，周环比-0.15%，同比+4.51%；累计投递量约39.55亿件，周环比，.3.91%，同比+4.77%。本周观察：11-2月，行业、顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份的快递业务量分别为304.9、24.58、48.00、41.40、35.68亿票，同比分别+7.1%、+9.4%、+16.7%、+11.2%、-6.7%；单票收入分别为7.82、14.98、2.31、2.39、2.19元，同比分别+0.8%（+0.06元）、-0.8%（-0.12元）、-1.5%（-0.04元）、+16.4%（+0.34元）、+10.0%（+0.20元）。

6、其中，丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。23月16日，申通快递发布公告，公司下属子公司达滕申拟以现金方式收购浙江菜鸟所持有揭阳传云和成都传申的100%股权，交易对价约为2.8亿元。公司表示，揭阳是快递重要产粮区之一，简阳亦是西南地区快递物流的关键节点，完善本地区的中转网络布局对于公司拓展当地市场规模具有重要的战略意义。本次收购标的揭阳传云和成都传申均在其所在地运营高度定制化的仓储物流中心，占地面积分别约为150亩和130亩，具有一定的地区资源稀缺性。本次收购完成后公司将进一步加强转运中心的标准化建设、标准化运营及精细化管理，不断构筑公司强大而高效的中转运输