公用事业行业周报：稳定核电盈利水平辽宁省引入核电机制电价-260323（9页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 23 日 行业研究行业研究 稳定核电盈利水平，稳定核电盈利水平，辽宁省辽宁省引入引入核电机制电价核电机制电价 公用事业行业周报（20260322）公用事业公用事业 本周行情回顾本周行情回顾：本周 SW 公用事业一级板块下跌 2.35%，在 31 个 SW 一级板块中排名第 4；沪深 300 下跌 2.19%，上证综指下跌 3.38%，深证成指下跌2.9%，创业板指上涨 1.26%。细分子板块中，火电下跌 1.78%，水电下跌0.85%，光伏发电下跌 1.19%，风力发电下跌 2.03%，电能综合服务下跌5.91%，燃气下跌 1

2、.42%。本周数据更新：本周数据更新：本周国产、进口动力煤价格周同比基本持平。其中，国产秦皇岛港 5500 大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比上涨 1 元/吨。进口动力煤中，防城港 5500 大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）、广州港 5500 大卡动力煤（澳洲优混，场地价）本周周环比价格持平。本周山西（出清算数均值，实时市场）、广东（加权平均电价）现货周平均出清价格周同比均有所下跌。代理购电电量电费全国大范围下行，主要原因系火电年度长协电价大幅下行叠加新能源全面入市，降低代理购电成本。3 月 3 个区域代理购电价格同比上行，分别为青海、蒙西、新疆。本周重点事件：本周重点事件：1）3 月 17

3、 日，国家能源局发布 1-2 月份全社会用电量等数据。1-2 月，全社会用电量累计 16546 亿千瓦时，同比增长 6.1%。2）中国电力发布公告，2025 年，公司实现营收 490.29 亿元，同比-9.56%；归母净利润34.04 亿元，同比-11.85%。年度利润-9.51%，主要由于可再生能源板块（包括水电、风电及光伏发电）的利润贡献下降所致。3）辽宁省明确 2026 年核电机组建立机制电价机制。电量规模：电量规模：2026 年，核电月度机制电量规模在当月机组实际上网电量的基础上，将每日将每日 2121 小时时段的小时时段的 80%80%上网电量纳入机上网电量纳入机制；其余制；其余 3

4、 3 小时时段的上网电量不纳入机制小时时段的上网电量不纳入机制。结合核电机组发电运行特性及新能源消纳等实际因素，不纳入机制的 3 小时时段，由省电力公司调度机构结合电力实际供需情况按月研究，报省发展改革委、省工业和信息化厅同意后明确。原则上选择新能源消纳最为困难的连续 3 小时，1-3 月暂定为每日2:00-5:00。机制电价：机制电价水平按照国家现行核电上网电价政策执行。机制电价：机制电价水平按照国家现行核电上网电价政策执行。目前，辽宁省在运的核电机组为红沿河目前，辽宁省在运的核电机组为红沿河 1 1-6 6 号机组，其中红沿河号机组，其中红沿河 1 1-4 4 号机组上号机组上网电价为网电

5、价为 0.38230.3823 元元/千瓦时千瓦时（核准电价）（核准电价），5 5-6 6 号机组上网电价为号机组上网电价为 0.37490.3749 元元/千瓦时千瓦时（核准电价）（核准电价）。纳入机制后，红沿河。纳入机制后，红沿河 1 1-6 6 台核电机组平均机制电价执行台核电机组平均机制电价执行0.37980.3798 元元/千瓦时。千瓦时。本周观点：本周观点：目前，辽宁省内在运核电机组为红沿河1-6号机组（装机容量671.4万千瓦，中国广核联营）；未来增量主要为徐大堡 1-4 号机组（总装机容量为513 万千瓦，中国核电）在 2027-2029 年间陆续投产。辽宁省交易市场化比重高，

6、26年全年中长期交易合约签约电量原则上不低于实际发用电量的 90%；3 月代理购电价格同比-53%，反映当地新能源大发背景下，整体供需偏宽松，辽宁省整体市场化电价承压。此次核电机制电价有望提升辽宁省内核电机组综合上网电价。和辽宁省类似，广东、广西、浙江 26 年年度长协电价同比下行显著，核电盈利承压；我们认为未来持续建设核电机组背景下，提升核电盈利水平至关重要。建议关注：中广核电力（建议关注：中广核电力（H H）、中国广核、中国核电。）、中国广核、中国核电。短期“算电”板块经历前期大幅上涨后或有一定股价压力；长期维度来看，产业趋势明确，持续看好。建议关注切入数据中心板块的电力运营商豫能控股、金