家电行业2026W11周报：空调1~2月内销降幅收窄外销韧性支撑-260322（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.22 空调空调 1-2 月内销降幅收窄，外销韧性支撑月内销降幅收窄，外销韧性支撑 Table_Industry 家用电器业家用电器业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 家用电器业科技赋能家电，静待大众需求复苏2026.03.21 家用电器业地缘冲突或引发能源危机，热泵板块行情复盘2026.03.19 家用电器业地缘冲突催化热泵户储机会，AWE家电 AI 融合升级2026.03.16 家用电

2、器业AI 科技，慧享未来2026.03.14 家用电器业两会强调扩内需促消费，面板价格持续上涨2026.03.08 家电行业 2026W11 周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 蔡雯娟(分析师)021-38031654 S0880521050002 成浅之(分析师)021-23183327 S0880525110002 本报告导读：本报告导读：26 年年 1-2 月空调月空调内销降幅收窄，外销韧性支撑内销降幅收窄，外销韧性支撑，家电社零增速转正，地产指标仍处家电社零增速转正，地产指标仍处恢复恢复，3 月面板价格持续上涨月面板价格持续上涨。投资要点：投资要点：Table

3、_Summary 投资建议投资建议：1）地产链业绩修复拐点+股价底部向上：老板电器（10.5 X，2026PE，下同）、公牛集团（15.5X）；2）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐美的集团（11.7X）、海尔智家（10.0X）、TCL 电子（9.9X）、海信视像（10.3X）；3）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(12.7X)、科沃斯(13.8X)；4）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（14.3X）、安孚科技（28.8X）、海容冷链（13.0X）、北鼎股份（25.7X）；5）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（14.5X）、万朗磁

4、塑（18.1X）。产业在线空调数据发布，产业在线空调数据发布，内销降幅收窄内销降幅收窄，外销韧性支撑，外销韧性支撑。2026 年 1-2 月累计来看，家用空调生产 3282.4 万台，同比下滑 2.2%；销售3332.0 万台，同比下滑 0.8%；出口 1925.3 万台，同比增长 2.1%；内销 1406.7 万台，同比下滑 4.4%。26 年 1-2 月内销略有下滑但好于此前排产预期的-13%，新一轮国补接力但刺激效果边际递减；外销小幅回暖，得益于海外补库需求逐步释放，新兴市场经济稳步复苏，对美关税压力趋缓，叠加高温天气常态化，制冷需求持续刚性增长。家电家电社零社零增速转正增速转正，地产指

5、标，地产指标仍仍处处恢复中恢复中。2026 年 1-2 月家电社零1572 亿元，同比+3.3%，增速转正环比修复；整体社零 86079 亿元，同比增长 2.8%，开年呈现温和服务趋势；2026 年 1-2 月房屋竣工面积 6320 万平米，同比-27.9%；新建商品房销售面积 9293 万平米，同比-13.5%。上海 3 月 1 日到 3 月 20 日二手房成交套数为 18625套，同比+2%，“沪七条”政策效果持续显现。3 月月面板价格面板价格持续上涨持续上涨。根据 Trendforce 数据，3 月各尺寸电视面板价格继续上涨，32/43/55/65 寸价格环比 2 月各+1/+1/+2/

6、+3 美元。品牌方陆续为 Q2 世界杯、618 以及北美 Prime Day 等活动等促销节点展开布局，电视面板需求因此维持平稳。与此同时，考虑到存储及各类零部件成本持续承压，品牌客户也更倾向于提前备货。预计面板厂将借此需求稳定的契机，继续推动电视面板价格保持上涨趋势。风险提示风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。行业双周报行业双周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表表 1：重点重点公司估值表（单位：元）公司估值表（单位：元）股票代码股票代码 股票名称股票名称 3 3 月月 2020 日日 收盘价（元）收盘价（元）EPSEP