1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0303 月月 2222 日日 有色金属有色金属 行业周报行业周报 衰退预期致金属下挫，重视后续结构性衰退预期致金属下挫，重视后续结构性机会机会 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -9.9 8.4 58.5 绝对收益绝对收益 -11.9 8.4 73.4 贾宏坤贾宏坤 分析师分析师 SAC 执业证

2、书编号：S1450525060005 周古玥周古玥 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 相关报告相关报告 油价波动率下降，重视氧化钇产业链 2026-03-15 油价高波动，重视战略金属配置价值 2026-03-08 美伊冲突升级，重视贵金属和战略金属配置 2026-03-01 稀土供需格局重塑，价格中枢或上移 2026-02-26 钽钨稀土持续涨价，重视板块配置 2026-02-08 美伊美伊冲突冲突延续至今，油价持续上涨，市场已开始计价美联储年内不降延续至今，油价持续上涨，市场已开始计价美联储年内不降息，甚至明年上半年有可能加息。贵金属和工业金属对宏观利率较为

3、息，甚至明年上半年有可能加息。贵金属和工业金属对宏观利率较为敏感，出现多杀多行情，有色板块整体下挫。我们认为，即便敏感，出现多杀多行情，有色板块整体下挫。我们认为，即便冲突冲突时时间延长，美国当下就业环境或难让美联储开启加息，最多是推迟降间延长，美国当下就业环境或难让美联储开启加息，最多是推迟降息息，预计预计衰退交易衰退交易或将结束或将结束，重视黄金和战略金属（稀土、钨、锂、，重视黄金和战略金属（稀土、钨、锂、钽）的结构性行情。此外，对于工业金属（铜铝锡等），能源危机可钽）的结构性行情。此外，对于工业金属（铜铝锡等），能源危机可能导致供给收缩，后续或形成：能源危机海外矿产（铜金铝锡等）能导致供

4、给收缩，后续或形成：能源危机海外矿产（铜金铝锡等）供给收缩价格上涨的正反馈。我们持续看好金银稀土（包括氧化供给收缩价格上涨的正反馈。我们持续看好金银稀土（包括氧化钇）钨铜铝钼锑锗镓钽铌铀锡铼等金属。钇）钨铜铝钼锑锗镓钽铌铀锡铼等金属。贵金属贵金属 金银：金银：本周 COMEX 金银分别收于 4576.3、69.5 美元/盎司,环比分别-11.09%、-16.31%。伊朗局势焦灼提升市场的通胀预期和后续美联储的加息预期，贵金属价格承压。据新华社，路透社援引美国官员的话，美国将向中东增派数千名士兵，同日特朗普在社交媒体发文称，美方正考虑逐步降级针对伊朗的军事行动，局势不确定性较大。美联储 3月会议

5、提及，在没有看到通胀进一步改善之前，不会考虑降息，同时委员会内部已经开始讨论下一步是否可能加息偏鹰。然而美元信用担忧仍存，短期价格回调，持续看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，持续处在低库存状态，但近期现货升水降至较低水平，下游需求有所下滑，价格或趋震荡。建议关注：建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。工业金属：工业金属：铜：铜：本周 LME 铜收报 11834.5 美元/吨,环比上周-8.39%,沪铜收报94780 元/吨,环比上周-5.54%。据 SMM，供给端，沪铜现货基本维持升水水平，铜精矿 TC 进

6、一步下降至-67.32 美元/干吨。需求端，铜价回落使得下游企业补库需求大幅回暖，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 81.51%、70.52%，分别环比+8.6pct、+3.93pct，大部分铜杆企业出现生产节奏跟不上发货节奏的情况，成品库存去化。库存端，截至 3 月 21 日，铜社会库存 52.31 万吨，环比上周-5.08 万吨。LME铜库存 34.24 万吨，环比+9.87%，COMEX 库存 53.41 万吨，环比-0.16%。伊朗局势下美元指数走高，及对后续经济增长的悲观预期压制了铜价表现，铜价在供给端硬约束下有支撑。建议关注：建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业