炭黑行业跟踪点评：国际炭黑巨头再发涨价函国内生产企业成本优势凸显-260320（4页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 基础化工基础化工 2026 年年 03 月月 20 日日 炭黑行业跟踪点评 推荐推荐（维持）（维持）国际炭黑巨头再发涨价函，国内生产企业成国际炭黑巨头再发涨价函，国内生产企业成本优势凸显本优势凸显 事项：事项：国际炭黑巨头再发提价函。国际炭黑巨头再发提价函。根据炭黑产业网，卡博特中国决定自 2026 年 3 月15 日起，上调所有中国生产的特种炭黑产品的销售价格，上调幅度为 1800 元/吨(含税)。卡博特称此价格调整

2、适用于 2026 年 3 月 15 日或之后的订单。此次已是卡博特炭黑 2026 年以来第二次发布涨价函。2 月 25 日，卡博特中国第一次发布调价函。自 3 月 1 日起上调所有在售的橡胶炭黑价格，幅度 800 元/吨（在 2 月价格基础上上调）。评论：评论：美以伊战事美以伊战事加速能源成本价格中枢抬升，炭黑产品顺价上涨，国内炭黑出口有加速能源成本价格中枢抬升，炭黑产品顺价上涨，国内炭黑出口有望加速。望加速。原料端上看，海外炭黑产能主要以 FCC 油（石油炼化副产物）为原料，价格与原油价格高度相关。近期受美以伊战事影响，Brent 油价和 NYMEX天然气价格已分别从冲突前 2 月 27 日

3、的 72.48 美元/桶和 2.86 美元/百万英热上涨至 3 月 19 日的 108.65 美元/桶和 3.13 美元/百万英热，涨幅高达 49.9%和9.5%。原料价格的抬升为炭黑产品提价提供强成本支撑，根据百川盈孚，截至3 月 19 日，国内炭黑产品市场价 8252 元/吨，较 2026 年年初+28.94%，较2025Q4 低点 5891 元/吨已上涨 40.1%。价差上看，截至 3 月 19 日，考虑到企业备货库存，我们以过去十五天煤焦油均价作为参数进行测算，对应当前炭黑产品价差（炭黑-1.5*煤焦油均价-1500）约 756 元/吨，较 2026 年年初+617 元/吨，较 202

4、5Q4 低点+963 元/吨。考虑到国内炭黑企业主要生产原料为煤化工副产煤焦油，在原油及天然气等能源价格上涨的背景下，海外生产企业成本承压，或助力国内炭黑产品出口提升。国内炭黑行业供给格局相对稳定，行业集中度持续提升。国内炭黑行业供给格局相对稳定，行业集中度持续提升。我国是全球最大的炭黑生产国，根据百川盈孚，2025 年国内炭黑产能和产量分别为 950.7 万吨/年和 608 万吨，同比+4.2%和+8.4%。环保政策趋严&准入门槛提高（如淘汰小产能、限制新建规模）背景下，行业落后产能加速出清。龙头企业通过兼并重组扩大份额，推动行业从分散走向寡头竞争格局，整体议价能力增强。当前国内炭黑行业企业

5、竞争格局呈现多寡头集中化趋势，以黑猫股份、龙星化工、金能科技等头部企业为主导，产能向头部企业加速聚集。轮胎需求稳定支撑炭黑消费。轮胎需求稳定支撑炭黑消费。炭黑下游需求主要来自橡胶行业，其中轮胎是最重要的应用领域。根据百川盈孚，2024 年国内炭黑消费市场中约 58.7%为轮胎行业，其次分别为其他橡胶制品、塑料、涂料等应用领域。炭黑作为橡胶的重要补强剂，在轮胎制造中能够显著提高橡胶制品的强度和耐磨性能。随着全球汽车保有量持续增长以及轮胎替换需求释放，轮胎行业需求保持稳定增长，对炭黑消费形成持续支撑。重点关注国内炭黑头部企业。重点关注国内炭黑头部企业。随着原油和天然气价格中枢的抬升，炭黑产品涨价趋

6、势有望延续。相较海外生产企业，国内炭黑企业望凭借成本、规模竞争优势持续放大自身竞争能力，建议关注黑猫股份、龙星科技、永东股份、联科科技等。风险提示：风险提示：国际原油价格大幅下跌、煤焦油价格大幅上涨、产业政策变化超预期、安全环保风险等。证券分析师：孙维容证券分析师：孙维容 邮箱： 执业编号：S0360526020001 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)497 0.06 总市值(亿元)62,837.67 5.00 流通市值(亿元)56,275.56 5.59 相对指数表现相对指数表现%1M 6M 12M 绝对表现-2.6%18.0%39.5%相对表现-1.0%16.2%25.2%相