交通运输行业周报：红利资产防御价值提升持续关注海峡通行情况-260322（17页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 03 月 22 日 推荐推荐（维持）（维持）招商交通运输行业周报招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：本周关注：航运方面航运方面，美国放储利好大西洋美国放储利好大西洋 VLCC 运价运价；基础设施方面，；基础设施方面，高油高油价推升滞胀预期，红利资产凸显配置价值价推升滞胀预期，红利资产凸显配置价值；航空方面，关注航空方面，关注油价油价对对行业行业盈利盈利影影响响；快递方面，关注；快递方面，关注 26 年行业竞争格局和估值修复潜力年行业竞争格局和估值修复潜力。航运航运：美国放储使得美湾线运价反弹，伊朗实行通行管制，海峡

2、流量或有小美国放储使得美湾线运价反弹，伊朗实行通行管制，海峡流量或有小幅改善。幅改善。集运方面，因地区局势升级及燃油费上涨，中东航线运价大幅提升；欧地干线运价也有上行；中长期来看，红海复航进程或被延迟。油轮方面，美伊冲突成长期化趋势，中东原油产能或继续减少。但伊朗实行通行管制，海峡流量或有小幅改善;美国放储，美湾等替代航线运价将有反弹。后续仍需观察海峡通行情况，如能恢复通航，届时油轮需求将集中爆发，运价弹性可期。干散货方面，铁矿、煤炭货盘释放，燃油费上行带动运价抬升，仍然看好 26 年上半年景气改善趋势。26 年建议重点关注航运股，中远海能、中远年建议重点关注航运股，中远海能、中远海控、德翔海

3、运、中谷物流、海通发展、太平洋航运。海控、德翔海运、中谷物流、海通发展、太平洋航运。基础设施基础设施：高油价引发滞胀预期，红利资产防御性显现，近期或有配置价值高油价引发滞胀预期，红利资产防御性显现，近期或有配置价值。周度数据方面，2026 年第 11 周（3.9-3.15）公路货车通行量为 5280.3 万辆，环比增长 14.8%，同比增长 0.6%；国家铁路运输货物 8167.1 万吨，环比增长6.7%，同比增长4.3%；港口完成货物吞吐量25616.5万吨，环比增长9.5%，同比增长 2.3%，完成集装箱吞吐量 659.8 万标箱，环比增长 9.3%，同比增长 11.1%。头部高速全年业绩

4、稳健、派息预期稳定，建议优选个股配置。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，HALO 概念有望带来催化，叠加国际地缘冲突加剧，港口是仅次于航运的战略资源，建议关注配置价值提升。铁路方面，煤炭运输通道或将受益于煤炭需求改善，高铁或将受益于航空高附加费后溢出效应。推荐标的：推荐标的：皖通皖通高速、高速、大秦铁路、大秦铁路、唐山港、青岛港、招商港口唐山港、青岛港、招商港口。快递：快递：估值低位、需求增速企稳回升，反内卷对行业价格支撑作用依然较强。估值低位、需求增速企稳回升，反内卷对行业价格支撑作用依然较强。1）月度数据方面）月度数据方面，2026 年前 2 月快

5、递业务量同比增长 7.1%，快递业务收入同比增长 7.9%。周数据方面周数据方面，3.9-3.15 日揽收量 39.2 亿件，环比下降 0.1%，公历同比+4.5%；投递量 39.6 亿件，环比下降 4.0%，公历同比+4.8%；2026年前 11 周累计揽收量公历同比增长 5.6%、投递量同比增长 5.2%。2）当前板块估值总体处于低位，需求增速回升，反内卷政策对行业价格的支撑作用依然较强，重点地区价格平稳略有回升，电商快递收入、盈利有望持续增长。3）顺丰控股有望受益于 26 年经营优化、业务结构调整，预计经营利润将实现较快增长。推荐标的：顺丰控股、申通快递、圆通速递、中通快递-W、韵达股份

6、。航空航空：需求持续增长、收益水平回升，但须警惕油价短期快速冲高和中期绝需求持续增长、收益水平回升，但须警惕油价短期快速冲高和中期绝对水平维持高位对利润侵蚀。对水平维持高位对利润侵蚀。1）量价表现，量价表现，从公历同比看，本周（2026/3/13-2026/3/19）民航旅客量环比-1.6%，同比+8.1%，其中国内旅客量环比-2.1%，同比+7.1%；国内机票价（撇除燃油附加费）周环比+0.8%，同比+2.5%，国内客座率环比+0.6pct，同比+1.4pct；国际及地区客流环比+2.4%，同比+16.2%。2）伴随中东局势恶化、霍尔木兹海峡封锁，近期油价上涨较快，对航空股冲击较大，若未来中