家用电器行业事件点评报告：1月、2月热泵对欧出口+53%、+60%多国实现翻倍-260320（5页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.03.20 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 家 用 电 器 行 业 事 件 点 评 报 告 1 月、2 月热泵对欧出口+53%、+60%，多国实现翻倍 分析师 罗岸阳 登记编号：S1220525090001 吴慧迪 登记编号：S1220523110002 联系人 周熠 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 119 总股本(亿股)1,422.54 销售收入(亿元)24,446.88 利润总额(亿元)1,985.69 行业平均 PE 68.44 平均股价(元)21.63 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研

2、究 地缘冲突推动欧洲天然气价格暴涨，重视热泵出口线机会2026.03.03 12 月热泵对欧出口+49%，多国翻倍增长2026.01.21 11 月热泵对欧出口+79%，欧洲多国翻倍增长2025.12.22 热泵外销持续景气，10 月对欧出口高增42%2025.11.22 事件：事件：海关总署公布对外贸易数据，2026 年 1 月、2 月热泵相关产品及零部件出口金额分别为 18.92 亿元、17.15 亿元，同比分别+17.5%、+57.2%；2026 年累计出口金额 36.06 亿元，同比+33.5%。热泵出口热泵出口再再提速提速，欧洲欧洲已占已占全球全球半数半数市场市场。截至 2026 年

3、 2 月，热泵出口已连续 22 个月保持同比增长，且 2 月出口增速环比 1 月提升 39.7pct，增长提速明显。其中 1 月热泵整机出口金额 14.50 亿元，同比+22.8%，热泵零件出口金额 4.42 亿元，同比+2.9%；2 月热泵整机出口金额 13.53 亿元，同比+63.0%，热泵零件出口金额 3.62 亿元，同比+38.7%。分区域看，1 月欧洲市场出口金额占全球的 50.6%，环比 2025 年 12 月提升 4.6pct，进一步强化全球主要市场地位。欧洲欧洲 2121 国国市场市场景气持续景气持续，多国多国倍增倍增。1 月、2 月对欧洲 21 国（不含俄罗斯、乌克兰）市场出

4、口金额 8.24、6.94 亿元，同比分别+52.9%、+60.0%；2026年累计出口金额 15.19 亿元，同比+56.1%。具体看欧洲各国，荷兰、意大利、法国、西班牙、德国为欧洲前五大市场，2026 年累计出口同比分别+24.0%、+43.2%、+93.3%、+59.4%、+87.9%；其中 2 月英国、德国、葡萄牙、奥地利、立陶宛等国实现翻倍增长，同比分别+141.1%、+104.5%、+120.9%、+353.6%、+38019.8%。东南亚市场增长东南亚市场增长加速加速，非洲市场，非洲市场平稳平稳。东盟国家 1 月、2 月出口规模同比+8.3%、+79.0%，年累计出口同比+31.

5、4%。其中马来西亚、印度尼西亚年累计同比分别+116.8%、+132.6%，柬埔寨、文莱、缅甸等多国增速转正。非洲八国市场维持平稳，年累计同比+4.0%。地缘冲突地缘冲突凸显能源困境凸显能源困境，欧洲欧洲推动推动热泵采暖替代热泵采暖替代。近期美以伊地缘冲突持续，中东能源出口受阻，引发欧洲天然气价格大幅上涨。能源困境下欧洲各国坚定推进清洁能源转型，叠加欧盟 2030 年可再生能源 45%份额目标，欧洲各国持续推动热泵补贴，大幅降低成本回收周期，热泵采暖的经济与环保优势愈发凸显。长远看来欧洲市场热泵有广阔采暖替代空间，有利于热泵行业长期发展。投资建议：投资建议：建议关注对欧热泵出口产业链核心标的。

6、零部件标的零部件标的：儒竞科儒竞科技技（热泵对欧出口链核心标的，变频器欧洲市场竞争力强）；大元泵业大元泵业（节能泵出口欧洲，受益于此次能源价格上涨）；冰山冷热冰山冷热（其松洋涡旋压缩机产品出口欧洲）；整机标的整机标的：鑫磊股份鑫磊股份（深耕对欧出口市场，品牌与渠道客户关系稳定）；美的集团美的集团（曾占据国内热泵整机出口规模最大份额，海外市场影响力大）；户储标的；户储标的：合康新能合康新能（股权激励下欧洲户储放量在即，美的集团定增提升持股比例）。风险因素：风险因素：欧洲热泵市场需求不及预期、关税变化、各国补贴不及预期、原材料成本大幅波动等 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-12