【研报】汽车行业特斯拉系列报告一：从产品布局看特斯拉市场战略-20200214[41页].pdf

1、仅供机构投资者使用 证券研究报告/深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 从产品布局看特斯拉市场战略 特斯拉系列报告一 崔琰（SAC NO:S1120519080006）/ 刘静远 / 周沐 / 郑青青 2020年2月14日 1 2020/2/142 引言 新能源汽车产业正由政策驱动转向供给驱动，2020年是供给端剧变的元年，特斯拉国产化带来的供给端质变将撬动需求。 我们判断2020年行业将从2.0时代迈入3.0时代，类比手机发展史，爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入成长期。 本篇报告作为特斯拉系列报告的开篇，从产品布局出发探讨特斯拉的市场战略，并从产品力、定价策略、产能建设、市

2、场 空间等多个维度综合考量，对特斯拉核心产品的中期销量做预估。提升国产化率是降本的基础，高性价比成就爆款，国产 Model 3/Y将再次验证特斯拉的扩容效应，并带动产业链共同成长。 国产化落地引发市场聚焦特斯拉产业链，标的随国产化率提升而逐步扩散，我们建议紧抓4条主线： a)动力电池及产业链：中国动力电池产业链完备，龙头已具备全球竞争力，以CATL的CTP为例技术已经全球领先，推荐 【宁德时代*】及宁德时代、LG化学产业链，相关收益标的【璞泰来、恩捷股份】； b)特斯拉国产化单车配套价值量较高的供应商：推荐【拓普集团、华域汽车】，拓产品、拓客户能力强，进入特斯拉产 业链后ASP和技术水平有望不

3、断提升； c)细分领域具备全球竞争力的供应商：推荐【三花智控*】，相关受益标的【宏发股份】； d)低估值供应商及潜在供应商：推荐【均胜电子、银轮股份】，相关受益标的【凌云股份、宁波华翔、岱美股份、继峰 股份】等。 *注：三花智控与华西家电组联合覆盖，宁德时代与华西电新组联合覆盖 25/8/19 产品策略 从高端车型切入塑造品牌 推出中端车型以兑现销量、业绩 3 2020/2/144 资料来源：特斯拉官网，Autoblog，汽车之家，华西证券研究所 图：特斯拉主要产品核心参数及售价区间（美元） Roadster 跑车 2008年11月 53kWh/244mi 288hp/400NM 0-60mp

4、h: 3.9s Model S 中大型轿车 2012年6月 100kWh/373mi 779hp/1247NM 0-60mph: 2.4s Model X 中大型SUV 2015年9月 100kWh/328mi 779hp/1247NM 0-60mph: 2.7s Model 3 中型轿车 2017年11月 75kWh/322mi 580hp/652NM 0-60mp: 3.2s Model Y 中型SUV 2020年3月 75kWh/315mi 580hp/652NM 0-60mph: 3.5s Cybertruck 全尺寸皮卡 2021年 500mi+ 未披露 0-60mph: 2.9s

5、产品 | 产品序列：从小众走向普及，产品谱系趋于完善 。 个性车型圈粉高端车型定义品牌，领跑市场中端车型兑现销量、业绩更多车型填补细分市场 30000 50000 70000 90000 110000 130000 RoadsterModel SModel XModel 3Model YCybertruck 2020/2/145 资料来源：第一电动网等，华西证券研究所 图：海外历年BEV车型售价及续驶里程图：中国历年BEV车型售价及续驶里程 资料来源：第一电动网等，华西证券研究所 续驶里程（km） 续驶里程（km） 产品 | 产品序列：从高端到终端，技术水平始终引领行业 从定义品牌的高端车型M

6、odel S/X，到兑现销量、业绩的中端车型Model 3/Y，特斯拉始终坚持对产品性能的追求，各车型的 续驶里程、加速性能等核心参数均处于同级别最高水平，技术水平引领行业 2020/2/146 产品 | Roadster：高单价个性车型切入小众市场，完成品牌圈粉 图：特斯拉Roadster外观 图：Elise与Roadster核心参数对比 资料来源：Zombdrive，华西证券研究所 基于燃油车打造的高性能电动跑车 图：路特斯Elise外观 特斯拉Roadster基于路特斯Elise底盘打造，是全球首款使 用锂电池的量产BEV车型 Roadster在保留驾驶乐趣的同时，动力性能显著优于Eli