【东吴证券】大炼化周报：地缘冲突推动油价高位震荡，涤纶长丝企业库存增加-260322（34页）.pdf

1、大炼化周报：地缘冲突推动油价高位震荡，涤纶长丝企业库存增加证券研究报告大化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：石化化工证券分析师：周少玟执业证书编号：S0600525070005联系方式：2026年3月22日请务必阅读正文之后的免责声明部分投资要点【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周（3月16日-3月20日，下同）国内重点大炼化项目本周价差为1898元/吨，环比-435元/吨（环比-19%）；国外重点大炼化项目本周价差为3125元/吨，环比+168元/吨（环比+6%）。【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为9271/9421/1068

2、6元/吨，环比分别+493/+364/+593元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为397/231/472元/吨，环比分别+85/+0/+152元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为26.6/31.2/31.7天，环比分别+3.3/+4.0/+3.5天，长丝开工率为88.7%，环比+2.5pct。下游方面，本周织机开工率为52.6%，环比+1.4pct，织造企业原料库存为9.8天，环比-2.3天，织造企业成品库存为19.4天，环比-0.3天。【炼油板块】国内成品油:本周汽油/柴油价格上升。美国成品油:本周美国汽油/柴油/煤油价格上升。【化工板块】本周PX均价为1268.7美元/吨，环比

3、-16.0美元/吨，较原油价差为505.1美元/吨，环比-70.2美元/吨，PX开工率为86.5%，环比-1.3pct。【相关上市公司】民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。2目录31.大炼化周度数据简报2.大炼化周报3.风险提示1.大炼化周度数据简报目录41.大炼化周度数据简报数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所5大炼化周度数据简报公司名称最新日期石油石化指数2026-3-20

4、恒力石化2026-3-20荣盛石化2026-3-20东方盛虹2026-3-20恒逸石化2026-3-20桐昆股份2026-3-20新凤鸣2026-3-20PB2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E2025E600346.SH恒力石化*20.71457708093107211816142.2002493.SZ荣盛石化*11.3113071929411565938282.5000301.SZ东方盛虹*10.7704(23)13545(31)52020161.8000703.SZ恒逸石化*10.838824781669060471.6601233.SH桐昆股

5、份*16.940312203540332012101.1603225.SH新凤鸣*15.425811111723232315111.4品种本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅布伦特104.67.47.6%47.3%美元/桶5268369.57.5%41.7%WTI95.32.62.8%41.4%美元/桶4821125.32.7%36.0%炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅国内炼化项目1898(435)-18.7%-25.0%国外炼化项目31251685.7%214.5%19.9%-2.2%-8.1%4

6、.2%26.0%38.4%-17.0%-22.5%15.2%30.9%6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表2026年初至今17.5%-3.4%-4.6%-15.5%29.8%78.2%-0.1%-16.9%-27.0%8.5%40.8%-1.7%油价及国内外大炼化价差单位元/吨-15.9%-9.8%-15.8%8.0%36.5%-7.9%-15.2%5.8%注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用2026年3月20日的Wind一致预期代码炼化价差测算归母净利润（亿元）PE-14.0%公司名称股价（元）总市值（亿元）-26.1%-9.7%30.0%6大民营炼化公司盈利预测跟踪表，股价为2026年3月