【东吴证券】策略周评：GTC大会开幕，首提“Toke经济学”-260322（6页）.pdf

1、证券研究报告策略报告策略周评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略周评 20260322 GTC 大会开幕，首提“大会开幕，首提“Toke 经济学”经济学”2026 年年 03 月月 22 日日 证券分析师证券分析师 陈刚陈刚 执业证书：S0600523040001 证券分析师证券分析师 谢立昕谢立昕 执业证书：S0600525080001 相关研究相关研究 70 年代滞胀启示录：从历史复盘到当下配置逻辑 2026-03-22 破百的油价 VS 尴尬的联储美股周观点 2026-03-16 Table_Tag Table_S

2、ummary 本周本周 AI 要闻要闻 事件事件 1：3 月 16 日，智谱宣布推出全球首个针对 Openclaw 等智能体任务的基座模型 GLM-5-Turbo，在新一代旗舰模型 GLM-5 的基础上，增强了工具调用、指令遵循、定时与持续性任务、长链路执行等能力。智谱在上新的同时，同步上调了 GLM-5-Turbo 的 API 价格，幅度为 20%。升级模型的同时，智谱还同步调整了相应的套餐，设计了与之匹配的龙虾套餐，包含个人版和 Team 版。同时针对外界担忧的“龙虾”安全风险问题，智谱强调，已专门构建了一套面向企业级场景的 OpenClaw 安全管理体系。事件事件 2：3 月 17 日，

3、英伟达 GTC 2026 大会正式开幕，英伟达创始人兼CEO 黄仁勋发表主题演讲，宣告“推理时代”正式到来，预测到 2027年 AI 计算需求将达 1 万亿美元。他提出“Token 工厂经济学”：未来数据中心不再是存储仓库，而是生产 token 的工厂，每瓦性能决定商业命脉。核心技术突破包括 Vera Rubin 系统实现两年 350 倍 token 生成速率提升，以及通过 Groq 整合开辟极速推理新层级。黄仁勋预言 OpenClaw将成为“智能体时代的操作系统”，每家 SaaS 公司将转型为 AaaS（智能体即服务），工程师薪酬将包含 Token 预算，企业 IT 正经历从工具时代到智能体

4、时代的根本变革。事件事件 3：3 月 19 日，韩国科技信息通信部表示，韩国研究团队已证实，一种名为“突触晶体管”的关键组件（用于下一代人工智能芯片）在高辐射空间环境中具有潜在应用价值。该晶体管经受住了 33MeV 高能质子束的辐照处理，所施加的辐射剂量相当于在太空中停留 20 年的辐射强度，超过了低轨道卫星的典型使用寿命（5 至 15 年）。这一成就表明，人工智能系统在极端环境（如太空）中的运行具有可靠性。（信息来源：上海证券报、华尔街见闻、财联社等）周度周度观点观点 英伟达英伟达 GTC2026 大会开幕，大会开幕，黄仁勋黄仁勋首提“首提“Token 经济学”经济学”（1）本周全球本周全球

5、 AI 产业延续算力、模型与应用协同推进的演进趋势。产业延续算力、模型与应用协同推进的演进趋势。算力端，英伟达围绕“Token 工厂”构建全栈硬件与软件生态，特斯拉推进芯片制造垂直整合，叠加 Meta 与 Nebius 签署长期算力协议，显示算力体系正向自研芯片、超大规模集群与供给锁定并行演进，基础设施加速系统化与重资产化。模型端，随着大模型进入真实业务执行阶段，OpenAI 通过小模型补齐分层体系，强化多 Agent 协同调度能力，智谱与 MiniMax 则围绕长链路执行与工作流嵌入持续优化模型能力，推动行业由性能竞争转向执行能力与定价权竞争。（2）算力与基础设施方面，本周算力与基础设施方面

6、，本周 AI 产业延续“推理需求爆发”驱动下的产业延续“推理需求爆发”驱动下的系统级重构趋势，算力体系正向转向推理导向，并加速向芯片自研、超大系统级重构趋势，算力体系正向转向推理导向，并加速向芯片自研、超大规模集群与长期算力绑定三条路径演进。规模集群与长期算力绑定三条路径演进。海外方面，英伟达在 GTC 2026提出“Token 经济学”，围绕降低 Token 生产成本，发布 Vera Rubin 平台、CPO 交换机及太空数据中心等全栈硬件体系，并强化 CUDA 与 NemoClaw平台生态，显示其正向覆盖算力生产与调度的系统级基础设施提供商升级。另一方面，特斯拉推进 Terafab 晶圆厂