2026年保险行业春季策略：外部因素影响下板块明显超调中期依然看好价值重估-260319（27页）.pdf

1、外部因素影响下板块明显超调，中期依然看好价值重估核心观点1.1保险板块年初以来下跌9.5%，跑输沪深300指数8.5pct(divcenter)#截至3月19日，2026年以来申万保险I指数下跌9.5%，跑输沪深300指数8.5pct。(/divcenter)1月5-6日：“开门红”表现大超预期，分红险转型成效显著，叠加春季躁动催化下板块强进攻属性凸显，2026年前2个交易日申万保险I指数涨幅达9.6%，表现亮眼；1月7日-2月：监管推出提升融资保证金最低比例等一系列举措，叠加板块内仅中国太平1家上市公司发布业绩预增公告，市场更加理性地看待2025年全年业绩表现，保险板块进入波动阶段；2月28

2、日-3月19日：2月28日，美国与以色列对伊朗发起联合空袭，后续中东冲突持续升级，避险情绪影响下受高beta标签影响，板块头部险企开门红新单增速大超预期，分1.2投资者风格偏好影响下个股表现分化1月宽基ETF大规模净赎回直接冲击高权重标的。2026/1/15-2026/1/23（一周），挂钩沪深300、中证1000、上证50、科创50、中证A500的5大宽基ETF净赎回份额排名全市场前5，对短期交易情绪形成直接扰动。标签票韧性优于同业：截至3月18日，上市险企中仅中国太平、中国人寿H、友邦保险、中国再保险、新华保险A年内实现正收益；其中，中国太平是唯一发布业绩预增公告的险企，友邦保险基本面占优

3、，新华保险A、中国人寿H作为高beta的共识性标的，在市场波动态势下股价表现依然具有较强韧性。1.3险资看好同业趋势依然延续，2026年平安系4次增持中国人寿（H)l.4业务规模稳步扩张，人身险业务为保费增长的核心驱动保费收入稳步提升。2025年保险行业实现原保险保费收入6.12万亿元，y0y+7.4%；其中，受益于预定利率下调预期推动新单销售叠加续期保费持续增长，人身险原保险保费收入mathsfbackslashyoy+9.1%至4.65万亿元；车险综改及非车险“报行合一”预期影响下，财产险步入低速增长期，2025年原保险保费收入setminusmathsfyoy+2.6%至1.47亿元。1

4、复盘：“高弹性”标签影响下，年初以来板块明显超调2政策：“十五五”规划纲要27次提及保险，商保重要性持续提升3负债：人身险“开门红”表现亮眼，财险重定价稳步推进4资产：险资入市仍将为26年关键趋势，预计入市方式趋于多元2.1“十五五”战略规划：27次提及保险，商业保险定位升级居民保障方面，1）健全社会保障体系：明确公共服务“尽力而为、量力而行”，商业保险有望在“十五五”期间扮演更为重要的角色。纲要提出大力发展商业养老保险，充分发挥商业医疗保险补充保障作用，明确养老和医疗仍为两大核心发展方向，鼓励商业保险扩大创新药支付范围。提升覆盖面方面，提出提高灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参保率；扩大

5、保障范围方面，提出扩大失业、工伤等社会保险覆盖面，建立健全职业伤害保障制度。2）增强社会保险体系可持续性的核心抓手涵盖：i)健全精算制度；ii)完善筹集、统筹调剂、保值增值及安全监管机制。在其他核心议题方面，1）科技创新：提出建立科技保险政策体系，丰富科技保险产品；2）提振消费：提出鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险，规范完善低保动态调整机制；3）贸易合作：提出加大出口信贷和信用保险支持；4）强农惠农富农：提出发展多层次农业保险，支持发展特色农产品保险；5）城镇化：提出稳步提高农民工参加城镇职工社会保险比例；6）生育支持：提出扩大生育保险制度覆盖面，探索对婴幼儿参加基本医疗保险提

6、供资助；7）老龄化：提出推行长期护理保险；8）公共服务均等化：提出落实持居住证参加城乡居民基本医疗保险政策。2.2金监局明确2026年重点工作方向金监局明确2026年重点工作方向，化解中小金融机构风险升至核心要务。1月15日，金融监管总局召开2026年监管工作会议，明确防风险、强监管、促高质量发展依然为全年工作主线，并统筹安排五大重点任务。具体包括：有力有序有效推进中小金融机构风险化解：化解中小机构风险为保险板块化风险的两大重点工作之一（另一重点工作为化解“利差损”风险）；此前受长端利率下行影响，化解“利差损”风险为保险监管工作的核心聚焦，多措并举已取得显著成效，下阶段推动中小机构风险化解的步