【开源证券】通信行业点评报告：重视“Token工厂”三大投资主线-260319（3页）.pdf

1、通信通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 通信通信 2026 年 03 月 19 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 GTC&OFC 或催化光、液冷、电源等板块行业周报-2026.3.15 重视腾讯云涨价投资机会行业点评报告-2026.3.11 重视 OpenClaw“养龙虾”三大核心受益方向行业点评报告-2026.3.9 重视“重视“Token 工厂”工厂”三大投资主线三大投资主线 行业点评报告行业点评报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师） 证书编号：S0790523120003 Token 逐渐商品化，逐渐商品化，英伟达英伟达称称

2、Token 经济或将经济或将重塑产业重塑产业 3 月 17 日英伟达 GTC 2026 大会正式开幕，英伟达 CEO 黄仁勋在演讲中提出“Token 工厂经济学”的概念，展示了一套算力革命后全新的商业逻辑：未来的数据中心将成为生产 Token 的工厂，每瓦性能则成为商业变现的核心竞争力。黄仁勋称 Token 将是新的大宗商品，一旦成熟将根据速度和智能程度分层定价，从免费层到超高速层（约 150 美元/百万 Token），为推理场景打开商业化空间。在市场竞争层面，由于电力是 Token 工厂的核心瓶颈，“每瓦 Token 吞吐量”或将成为决定商业竞争力的核心指标，传统的以服务器数量和存储容量为核

3、心的架构设计，将逐渐让位于以 Token 生成速率和能效比为核心的新型架构。黄仁勋还指出，未来工程师薪酬也将包含 Token 配额，有望帮助其产出扩大 10 倍。阿里巴巴成立阿里巴巴成立 Token Hub 事业群事业群，整合整合 AI 业务业务或将以或将以 Token 为导向为导向 3 月 16 日，阿里巴巴正式成立 Alibaba Token Hub（ATH）事业群，该群以“创造Token、输送 Token、应用 Token”为核心目标，由阿里巴巴 CEO 吴泳铭直接负责。ATH 事业群整合了阿里内部 AI 相关的核心资源，包括旗舰大模型“通义千问”研发团队、消费者 AI 应用部门、钉钉办

4、公平台和夸克智能眼镜等硬件产品，3 月17 日发布定位 B 端 AI 原生工作平台的“悟空”也被纳入其中。吴泳铭称，大量数字化工作将由 AI Agent 负责，而 AI Agent 则由 Token 支撑运行，Token 将成为人类与数字世界交互的主要载体。我们认为，本次调整是阿里 AI 战略从模型能力转向 Token 经济的战略调整，印证 AI 产业底层商业模式正转向 Token 化变现周期，或驱动 AI 投资良性正循环。腾讯云腾讯云、阿里云阿里云、百度云、百度云陆续官宣涨价陆续官宣涨价，AI 云掀起涨价潮云掀起涨价潮 据行业监测，2026 年开年 AI 算力需求激增驱动算力租赁市场进入涨价

5、周期。截至 2 月底，英伟达 H200、H100 等高端 GPU 租金环比上涨 15%-30%，H200 时租达 7.5-8.0 元/卡时，月租 6.0-6.6 万元，涨幅 25%-30%；H100 月租涨至 5.5-6.0万元，涨幅 15%-20%。交付周期延长至 2027 年 Q2（H200）与 Q1（H100）。头部厂商优刻得、森华易腾等已官宣 3 月全线涨价 20%-30%。据科创板日报，腾讯云智能体开发平台于 3 月 11 日宣布调整计费策略，公测模型将于 13 日从免费转向按量计费，混元系列模型普遍涨价超 400%；3 月 16 日，智谱宣布上调首个闭源模型 GLM-5-Turbo

6、 的 API 价格，本次上调 20%，是 2026 年以来第二次涨价；阿里云和百度云也在 3 月 18 日均发公告宣布涨价，AI 算力、存储等产品方面，阿里云最高涨价 34%，百度云最高涨价幅度也在 30%上下。AI 应用普及与OpenClaw 框架或引爆推理需求，叠加英伟达产能受限、硬件成本上行及国产替代缺口，驱动市场进入“卖方市场”，我们判断涨价或持续。重视“重视“Token 工厂”工厂”三大三大投资投资主线主线 我们认为我们认为“Token=AI 芯片（国产算力芯片（国产算力+算力租赁）算力租赁）=AIDC”，随着随着 Tokens 的持的持续增长，续增长，CDN 需求需求亦亦或大幅增长