【开源证券】美容护理行业点评报告：医美化妆品2月月报：锦波生物、华熙生物、上美股份发布年度业绩快报，38大促国货美妆表现亮眼-260319（12页）.pdf

1、美容护理美容护理 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/12 美容护理美容护理 2026 年 03 月 19 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 医美化妆品 1 月月报：美丽田园发布盈喜公告，美护迎来上市潮，半亩花田与 HBN 母公司均递表港交所行业点评报告-2026.2.5 医美化妆品 12 月月报：山茶花专家林清轩港交所上市，新增重点推荐美丽田园医疗健康行业点评报告-2026.1.10 医美化妆品医美化妆品 2 月月报：月月报：锦波生物、华熙生物锦波生物、华熙生物、上美股、上美股份份发布发布年度年度业绩业绩快报快报，38 大促国货美妆表现

2、亮眼大促国货美妆表现亮眼 行业点评报告行业点评报告 黄泽鹏（分析师）黄泽鹏（分析师）李昕恬（分析师）李昕恬（分析师） 证书编号：S0790519110001 证书编号：S0790526030002 板块行情回顾板块行情回顾 医美医美（选取 13 家上市公司）：2 月个股涨幅靠前为华韩股份（+3.4%）、普门科技（+2.5%）；化妆品化妆品（选取 21 家上市公司）：2 月个股涨幅靠前为青松股份（+16.6%）、贝泰妮（+12.5%）、上海家化（+7.1%）。医美医美：锦波生物、华熙生物发布锦波生物、华熙生物发布 2025 年度业绩快报年度业绩快报（1）2 月 27 日，锦波生物发布2025年度

3、业绩快报，公司全年实现营业收入 15.95亿元（同比增长 10.57%）；归母净利润 6.51 亿元（同比下降 11.08%）。收入端三类医疗器械及功能性护肤品业务亮眼，利润端承压主要受增值税政策调整、低毛利率功能性护肤品占比提升、新品推广费用增加以及加大创新产品研发投入等影响。（2）2 月 28 日，华熙生物发布 2025 年度业绩快报，公司全年实现营业总收入 42.17 亿元（同比下降 21.49%）；归母净利润 2.91 亿元（同比大幅增长67.03%）。收入端下降主要系公司主动推进战略调整所致，利润端实现较大幅度增长，主要得益于管理费用与销售费用有效降低，非经常性损益同比增加，以及20

4、24 年同期利润基数偏低，共同放大增幅。化妆品：化妆品：38 大促国货表现亮眼，上美股份发布盈喜预告大促国货表现亮眼，上美股份发布盈喜预告（1）38 大促国货品牌表现亮眼。淘系渠道端，超头李佳琦直播间 38 美妆节预售流量强劲。选品方面，珀莱雅以 29 个链接数领跑，贝泰妮和巨子生物紧随其后；销售表现方面，李佳琦直播间多个品牌 GMV 跨入千万级门槛，单品上花知晓唇部合集当日预订量超 5 万；趋势方面，敷尔佳湿敷膜、薇诺娜特护霜、可复美次抛精华等单品销量亮眼，呈现消费者对功效护肤的强需求。抖音渠道端，38大促呈现品牌自播主导增长、护肤品套装销量领跑及下沉消费力崛起下低价格带为主力军的特点。（2

5、）3 月 6 日上美股份发布 2025 年度业绩预告，预计实现营业收入 91-92 亿元，同比增长 34.0%-35.4%；净利润约 11.4-11.6 亿元，同比增长41.9%-44.4%。收入与利润增长主要得益于公司科学抗衰护肤品牌韩束持续增长和中国婴童功效护肤品牌 Newpage 一页收入高增。投资建议：投资建议：看好看好“情绪消费”下的高景气赛道优质公“情绪消费”下的高景气赛道优质公司司（1）医美：）医美：看好布局差异化增量赛道的上游医美产品厂商和规模与版图扩张并进的连锁医美机构，重点推荐美丽田园医疗健康（“三强齐聚”龙头地位稳固）、爱美客、朗姿股份、科笛-B 等；（2）化妆品：）化妆

6、品：看好满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平（线上线下渠道双发力，品牌势能维持高位）、珀莱雅（国货美妆龙头，持续夯实“大单品策略”）、上美股份（主品牌韩束稳固心智，子品牌细分赛道持续放量）、贝泰妮、巨子生物、丸美生物、润本股份等，受益标的林清轩、若羽臣等。风险提示：风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。-19%-10%0%10%19%29%2025-032025-072025-11美容护理沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业点评报告行业点评报告 行业研究行业研究 行业点评报告行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法