社服零售行业周报：名创优品1-2月同店高增老铺黄金业绩预告超预期-260316（14页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 名创优品 1-2 月同店高增，老铺黄金业绩预告超预期 社服零售行业周报 名创优品名创优品 20262026 年年 1 1-2 2 月北美同店月北美同店+20%+20%+，国内同店，国内同店高单位数增长高单位数增长 名创优品本周发布名创优品本周发布 20252025 年业绩预告，年业绩预告，25Q425Q4 收入端收入端增长提增长提速，利润率层面环比提升。速，利润率层面环比提升。预计全年收入约 214.40 亿至214.45 亿元，同比增长 26%，主要得益于产品组合优化、品牌影响力提升及渠道扩张。预计 2025 年经营利润约 33 亿至33.05 亿元，

2、经调整经营利润约 36.65 亿至 36.75 亿元；2025年净利润预计约 13.2 亿至 13.3 亿元，同比下滑约 49.9%，经经调整净利润调整净利润约 28.9 亿至 29 亿元，同比增长约 6%（调整项主要系永辉投资亏损、股份支付费用、TOP TOY 优先股账面价值波动、股票挂钩证券有关利息开支等）。按业绩预告中值计算，25Q4 收入端同比+32%，25Q4 经调整经营利润率 19.52%、经调整净利率 13.59%，均环比提升。20262026 年国内及北美年国内及北美同店保持高增长：同店保持高增长：根据公司公告，1-2 月北美 GMV 同比增长超 50%，同店 GMV 增长至少

3、 20%；中国内地 GMV 同比增长超 25%，同店增长高单位数。老铺黄金发布老铺黄金发布 20252025 业绩预告，预计业绩预告，预计 20252025 年净利润年净利润增长约增长约 226%226%至至 233%233%老铺黄金发布正面盈利预告，预计 2025 年度销售业绩（含税收入）约 310 亿元至 320 亿元，较 2024 年度增长约 216%至227%；收入约 270 亿元至 280 亿元，较 2024 年度增长约 217%至 229%；净利润约 48 亿元至 49 亿元，较 2024 年度增长约226%至 233%。收入及利润增长主要来自品牌影响力不断扩大带来线上线下店铺营收

4、大幅增长、产品优化持续推新、新增门店 10 家优化及扩容门店 9 家贡献增量营收。投资建议投资建议 展望 26 年，我们建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括：（1）服务消费迎来政策及行业新需求共振，有望驱动行业拐点，包括免税、银发旅游、育儿消费等。受益标的包括中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等。（2）新消费拥有需求长逻辑，景气度有望维持，当前行业龙头估值处于相对低位，26 年仍然拥有足够弹性，包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等。受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集

5、团等。（3）零售业态创新+出海打开新成长空间，受益标的包括小商品城、赛维时代等。评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：许光辉分析师：许光辉 邮箱： SAC NO：S1120523020002 联系电话：分析师：徐晴分析师：徐晴 邮箱： SAC NO：S1120523080002 联系电话：-24%-15%-6%2%11%19%2024/032024/062024/092024/122025/03社会服务沪深300证券研究报告|行业研究周报 Table_Date 2026 年 03 月 16 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 （4）AI+应

6、用 26 年有望迎来百花齐放，从主题到商业化变现加速，受益标的包括焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等。风险提示风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1.行情回顾.4 2.行业&公司动态.5 2.1.行业资讯.5 2.2.行业投融资情况.6 2.3.重点公司公告.7 3.宏观&行业数据.8 3.1.社零.8 3.2.黄金珠宝.10 4.投资建议.11 5.风险提示.12 图表目录 图 1 本周大盘及社服零售行业涨跌.4 图 2 本周重点子板块涨跌.4 图 3 本周涨幅排