宏观国内周报：能源价格上升边际强化“涨价”预期-260315（24页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 宏观宏观 能能源价格源价格上升边上升边际强化际强化“涨价“涨价”预期”预期 华泰研究华泰研究 易峘易峘 研究员 SAC No.S0570520100005 SFC No.AMH263 +(852)3658 6000 吴宛忆吴宛忆 研究员 SAC No.S0570524090005 SFC No.BVN199 +(86)10 6321 1166 王洺硕，王洺硕，CFA，PhD 研究员 SAC No.S0570525070003 SFC No.BUP051 +(86)10 6321 1166 常慧丽，常慧丽，PhD 研

2、究员 SAC No.S0570520110002 SFC No.BJC906 +(86)10 6321 1166 2026 年 3 月 15 日中国内地 国内周报国内周报 一周概览一周概览 受受中中东东冲突冲突影影响，响，国国际油际油价持价持续续上上行、行、国国内内能能源源价格价格、部部分分化化工品工品及及农产农产品品价格价格亦亦明显明显上上涨。涨。2 月 PPI 降幅进一步收窄至 0.9%，转正时点有往提前至3-4 月。春节对齐后、节后第三周工地开复工进度及工业生产增速总体偏弱，但一线城市地产成交同比有所回暖。本周重点关注 1-2 月经济活动数据。高频经济活动跟踪高频经济活动跟踪 上上周周居

3、居民出民出行行维持维持较较高景高景气度气度，国国内内建筑建筑开开工有工有所所回暖回暖，一一线线城城市地市地产产成交成交同同比比改改善，善，春春节效节效应应拖累拖累 3 月月出出口口回落回落。出行方面，农历春节对齐后（下同），18 城地铁客运量同比上行 1.2%；工业生产方面，百年建筑网显示截止节后第三周全国工地开复工率 42.5%、弱于去年约 5.2 个百分点，焦化企业开工率同比持平，半钢胎企业开工率同比上行 3.9 个百分点，而铝型材/沥青企业开工率同比下行 10/3.4 个百分点。建筑钢材成交量同比降幅收窄至 6.3%。出口方面，港口高频指标显示 3 月上半月出口同比或转负、呈现季节性回落

4、。地产方面，44 城新房成交面积同比由前一周的-5.6%回落至-8.4%，22 城二手房成交面积同比由前一周 4.9%上升至 7.7%。一线城市新房/二手房成交面积同比从前一周的 2.8%/10.3%上升至 22.0%/13.2%。价格指标及变化价格指标及变化 上上周周国国际油际油价价大幅大幅上上行，行，国内国内液液化化天然天然气气、成成品品油、油、部分部分化化工工品及品及农农产品产品价价格格亦亦明明显上显上涨涨。上周布伦特原油价格环比大幅上行 17.6%至 100.5 美元/桶，COMEX 黄金价格环比下行 0.2%。国内原材料价格分化，液化天然气/汽油/螺纹钢价格环比上行 4.2%/12.

5、8%/2%，化工品中尿素/聚乙烯价格环比上行0.7%/6.6%，但铜/焦煤/水泥价格环比略回落 0.2%/0.2%/0.3%。农产品价格方面，玉米/小麦价格环比上行 1.2%/1.4%，但猪肉/蔬菜/水果批发价季节性回落 5.0%/3.1%/2.5%。金融市场及资金成本金融市场及资金成本 银银行行间间流动流动性性偏紧偏紧，人人民民币兑币兑美美元元汇率汇率回回撤。撤。银行间利率上行，DR007/R007环比上升 4.7/1.1bp，沪深 300 指数环比上升 0.19%；国债收益率曲线趋陡。上周利率债净发行同比多增，而地产债、股权融资额同比下降。汇率方面，人民币兑美元汇率周环比回撤 0.04%，

6、兑一篮子货币汇率环比升值 0.51%。中观行业景气度追踪中观行业景气度追踪 油油煤煤价价格整格整体体上行上行，半半导体产导体产业业链链价格价格持持续走续走高高；沥青装置开工率再度回落，螺纹钢和玻璃价格边际上行，而水泥价格环比回撤，光伏组件价格快速走高。上周重要经济数据及宏观事件上周重要经济数据及宏观事件 经经济济数数据：据：1）2 月中国 CPI 同比 1.3%，PPI 同比降幅收窄至 0.9%。2）美元计价，1-2 月出口同比进一步上行至 21.8%，显示外需维持较高景气、春节效应亦有提振。3）2 月新增社融 2.38 万亿元，同比多增 1,469 亿元，新增人民币贷款 9,000 亿元，同