【中邮证券】传媒：游戏版号常态化供给，跨端与出海需求保持韧性-260318（3页）.pdf

1、证券研究报告：传媒|点评报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 825.13 52 周最高 1021.75 52 周最低 591.71 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:王晓萱 SAC 登记编号:S1340522080005 Email: 分析师:王思 SAC 登记编号:S1340525080002 Email: 近期研究报告近期研究报告 春节档表现整体承压，持续关注优质内容供给-2026.03.02 游戏版号

2、常态化供给，跨端与出海游戏版号常态化供给，跨端与出海需求保持韧性需求保持韧性 事件事件 2 月 26 日，国家新闻出版署公布了 2026 年 2 月份游戏版号审批信息。共有 146 款国产网络游戏与 6 款进口网络游戏版号过审，另有6 款游戏版号变更。投资要点投资要点 2 2 月月游戏版号常态化发放，游戏版号常态化发放，看好看好 2626 年游戏产品年游戏产品高质量发展高质量发展。从总数看，过去一年，每月国产游戏获批版号均在 100 到 200 之间，中位数在 150 左右，版号发放已经趋于稳定状态。本次国产游戏获批版号中，一些知名厂商，如腾讯、三七、4399、恺英、益世界、灵犀、游卡、莉莉丝

3、、雷霆、咪咕等，均有相应游戏版号获批。不少知名 IP的新作也在此次获批名单中，包括腾讯的雪中悍刀行之世子多娇、三七的斗罗大陆：传承等。我们认为，版号稳定下发为游戏行业的复苏和高质量发展奠定了坚实的政策基础，多家厂商的产品储备得以释放，2026 年有望成为游戏行业的产品大年。同时，稳定的政策环节使得厂商更注重游戏的精细化运营，优化商业模式以及为产品出海创新打下基础。1 1 月国内游戏维持稳健增长，跨端新品和出海游戏增速亮眼。月国内游戏维持稳健增长，跨端新品和出海游戏增速亮眼。根据伽马数据，1 月国内游戏市场实际销售收入为 324.68 亿元，环比+2.99%，同比+4.47%，主要系存量长青游戏

4、表现稳健与增量新品用户活跃、付费表现良好。从结构来看，1）国内跨端游戏受新品驱动高速增长。1 月国内客户端游戏市场实际销售收入达 82.36 亿元，环比+7.77%，同比+23.46%，主要系新品供给驱动：明日方舟：终末地逆战：未来 等双端新品上线，二者共带来超 5 亿元增量，其中 明日方舟：终末地国内市场 PC 端流水占比近 60%。2）自研海外市场收入同比+24.05%成熟期产品与新游成为增长双引擎。1 月，中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达到 20.77 亿美元，同比+24.05%，显示出中国游戏在全球市场持续增长的势头。投资建议投资建议 建议关注具备持续产品供给能力的游戏厂商：

5、腾讯控股、网易、恺英网络、吉比特、完美世界、巨人网络、世纪华通、贪玩、心动公司、三七互娱、神州泰岳等。风险提示：风险提示：游戏上线时间不及预期、政策落地不及预期、行业竞争加剧等。-19%-13%-7%-1%5%11%17%23%29%35%41%2025-032025-052025-082025-102026-012026-03传媒沪深300发布时间：2026-03-18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 中邮证券投资评级说明中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行

6、业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中