酒店餐饮行业专题报告：茶饮板块25年业绩整体表现亮眼关注低估值、边际改善龙头-260316（3页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.03.16 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 酒 店 餐 饮 行 业 专 题 报 告 茶饮：板块 25 年业绩整体表现亮眼，关注低估值、边际改善龙头 分析师 李珍妮 登记编号：S1220523080002 万宇昕 登记编号：S1220524100004 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 35 总股本(亿股)371.49 销售收入(亿元)453.23 利润总额(亿元)96.82 行业平均 PE 46.55 平均股价(元)23.30 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 建议

2、关注海底捞、颐海国际2026.02.25 茶饮板块茶饮板块 20252025 年受益外卖补贴，整体盈利水平表现亮眼年受益外卖补贴，整体盈利水平表现亮眼，如【茶百道】已发布业绩预告，预计 2025 年经调整净利润同比增长 23%-32%；【古茗】/【蜜雪集团】按 wind 一致预期 2025 年归母净利润同比增速分别为 86%/31%。建议关注茶饮龙头品牌：【蜜雪集团】【蜜雪集团】核心竞争力：产品高性价比、供应链体系完善、品牌力强为公司成为平价现核心竞争力：产品高性价比、供应链体系完善、品牌力强为公司成为平价现制茶饮第一品牌提供强力支撑。制茶饮第一品牌提供强力支撑。产品：热门产品主打性价比，卡位

3、价格带跑赢竞争对手；供应链：重视供应链搭建率先布局，现拥有业内最大全方位供应链体系。海外：海外：20252025 年历经关店与门店质量调整，展望年历经关店与门店质量调整，展望 20262026 年有望重回增长。年有望重回增长。截至2025H1 公司海外门店 4733 家、较 24 年底减少 162 家，主要系在印尼及越南市场重点对存量门店实施运营调改及优化举措，其门店数量有所减少。新增长：布局咖啡、啤酒等品牌，有望贡献新增量。新增长：布局咖啡、啤酒等品牌，有望贡献新增量。公司于 2017 年推出幸运咖品牌，2025 年 9 月收购啤酒品牌福鹿家，二者均可借助蜜雪品牌声量并与供应链有所协同，亦看

4、好咖啡、啤酒赛道发展潜力。短期看解禁等影响已逐步消化，海外门店亦逐步回暖，按 wind 一致预期25/26 年 PE 分别为 19/17x，当前估值具有性价比。【古茗【古茗】核心竞争力核心竞争力：供应链管理及产品研发能力构筑护城河供应链管理及产品研发能力构筑护城河。高效的一体化供应链：鲜果采购环节因规模效应具有较强的议价能力，加工环节技术先进损耗率较低，冷链物流保障高质短保食材稳定供应；快速推新的背后是强大的研发能力：公司产品研发团队 110 人以上，推新速度领先同行。新增长：布局咖啡、早餐业务寻求增量新增长：布局咖啡、早餐业务寻求增量。2025 年公司扩充咖啡品类、并官宣吴彦祖为品质合作人，

5、有效带动门店销售额增长，截至 2025 年 6 月底公司已有 8000+家门店配备咖啡机。除咖啡品类以外，公司亦在部分门店试水早餐业务，积极探索业务新增量。外卖补贴退坡后公司同店仍有较好表现，彰显韧性，按 wind 一致预期 25/26年 PE 分别为 21/20 x。【茶百道】【茶百道】核心竞争力：产品创新为重点，持续升级供应链赋能。核心竞争力：产品创新为重点，持续升级供应链赋能。产品：敏锐捕捉消费者需求变化，积极迭代升级产品与推新；供应链：持续升级供应链，已搭建起全国性仓配网络，并自建茶叶与包材生产基地，快速响应研发需求。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-12%-6%0%

6、6%12%18%24%25/3/16 25/5/2825/8/9 25/10/21 26/1/226/3/16酒店餐饮沪深300酒店餐饮 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 受益业绩快速增长，受益业绩快速增长，2525 年经调整净利润同比增长年经调整净利润同比增长 23%23%-32%32%。公司已发布2025 年盈喜公告，预计经调整净利润 7.92 亿-8.52 亿元，同比增长 22.79%-32.09%；预计净利润 7.8 亿-8.4 亿元，同比增长 62.50%-75.00%，盈利增长源于门店网络优化、