【国金证券】票息资产热度图谱：3年内票息免疫剧震-260317（20页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 截至 2026 年 3 月 16 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：城投债：公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在 2.35%以下；收益率超过 4%的城投债出现在贵州地级市及区县级、黑龙江省级；其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率多下行，中短债表现更为稳定。具体来看，下行幅度较大的品种的包括 2-3 年贵州地级市非永续、1-2 年云南区县级非永续、3-5 年陕西地级市永续、1 年内河北区县级非永续城投债等。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在 2.7%以下；收益率超过 3.6%的城投

2、债出现在贵州地级市、云南区县级、甘肃区县级；其余区域中，广西、陕西、山西等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率基本小幅下行。具体来看，收益率下行幅度较大的有 3-5 年贵州地级市非永续、1 年内贵州地级市非永续、2-3 年陕西地级市永续、2-3 年海南地级市非永续城投债，分别对应下行 20.7BP、10.8BP、9.5BP 和 9.5BP。产业债：民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多下行，其中1 年内民企公募非永续债和 1-2 年民企私募非永续债收益率下行超 5BP；地产债中，各品种收益率同样以下行为主，1-2 年民企公募非永续品

3、种收益率下行 6.2BP。金融债：估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。与前一周相比，金融债中各品种收益率基本下行。具体来看，租赁债和一般商金债各品种收益率全线下行，不过幅度均低于 3BP；二永债中 3 年内品种收益率皆下行，1-2 年农商行二永债下行幅度大于 4BP；此外，证券公司债及次级债中，1-2 年次级债品种表现更优。风险提示 统计数据失真、信用事件冲击债市、政策预期不确定性 固定收益动态(动态)敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 图表目录图表目录 图表 1：存量信用债加权平均估值收益率（取值时间为 3 月 16 日，单位：%）.3 图表

4、 2：存量信用债加权平均利差（取值时间为 3 月 16 日，单位：BP）.4 图表 3：存量信用债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为 3 月 16 日，单位：BP）.5 图表 4：存量信用债加权平均利差较上周变动（取值时间为 3 月 16 日，单位：BP）.6 图表 5：公募城投债加权平均估值收益率（取值时间为 3 月 16 日，单位：%）.7 图表 6：公募城投债加权平均利差（取值时间为 3 月 16 日，单位：BP）.9 图表 7：公募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为 3 月 16 日，单位：BP）.11 图表 8：私募城投债加权平均估值收益率（取值时间为 3 月 16

5、 日，单位：%）.13 图表 9：私募城投债加权平均利差（取值时间为 3 月 16 日，单位：BP）.15 图表 10：私募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为 3 月 16 日，单位：BP）.17 固定收益动态(动态)敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 截至 2026 年 3 月 16 日，存量信用债中，民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多下行，其中 1 年内民企公募非永续债和 1-2 年民企私募非永续债收益率下行超 5BP；地产债中，各品种收益率同样以下行为主，1-2 年民企公募非永续品种收益率下行 6.2BP。

6、金融债中，估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。与前一周相比，金融债中各品种收益率基本下行。具体来看，租赁债和一般商金债各品种收益率全线下行，不过幅度均低于 3BP；二永债中 3 年内品种收益率皆下行，1-2年农商行二永债下行幅度大于 4BP；此外，证券公司债及次级债中，1-2 年次级债品种表现更优。图表图表1 1：存量信用债加权平均估值收益率（取值时间为存量信用债加权平均估值收益率（取值时间为 3 3 月月 1616 日日，单位：，单位：%）券种券种 发行方式发行方式 （或银行类型）（或银行类型）存量规存量规模，亿元模，亿元 1年以内年以内 1至至2年年