【东吴证券】计算机行业点评报告：政策加码算电协同，助力token出海-260317（12页）.pdf

1、计算机行业点评报告政策加码算电协同，助力token出海政策助力，推动算电产业融合升级：国家从2021年起逐年发布新政策，构筑算电协同顶层设计。通过算力调度与电力供给的双向互动，逐步形成“比特驱动瓦特、瓦特支撑比特”的智能闭环体系。就当前增长率预测，2026年算电协同规模估计约有110太瓦时，绿电与算力结合前景广阔。电力成本下降助力mathbfToken出海：绿电枢纽有效降低电力成本，低成本电力成Token出海核心竞争力。据OpenRouter平台数据，2026年2月第三周，中国模型Token消耗占比达61%，首次超越美国。过去一个月，MiniMaxM2.5、DeepSeekV3.2位列全球第一

2、、第三。过去一年（2025年2月至2026年2月），中国模型Token消耗占比增幅达421%。这一“电力不出境、算力价值跨境”的新型数字贸易形态，正成为中国AI参与全球竞争的核心壁垒。算电协同技术路线：主要有物理直供、虚拟直供、集群直供三种。新建项目大多采用物理直供，存量改造通常采用虚拟直供方式，集群直供也是一种典型实现形式。共同点在于将富电区与需电区通过电网直连或者虚拟电厂分配的方式连接起来，构成用电成本低、富电不用弃双赢局面。算电协同商业模式：合同能源管理（EMC）模式、长期购电协议（PPA）模式、能算一体化综合能源服务、虚拟电厂参与电力现货市场。投资建议：算电协同赛道中，四类标的具备核心

3、价值：传统电力转型企业凭借能源禀赋投建数据中心；绿电运营商依托低成本新能源，为算力集群提供长期绿电供应；调度软件服务商以算法模型实现负荷与电价的实时匹配，提升运营效率；电力工程龙头则凭借特高压与源网荷储建设经验，夯实协同物理底座。相关标的：传统转型企业：金开新能、豫能控股、协鑫能科、东阳光等。绿电运营商：涪陵电力等。调度软件服务商：国能日新、南网科技、朗新科技、国网信通、远光软件、安科瑞等。电力工程龙头：中国电建、中国能建等。相关研究风险提示：电价下行风险，客户拓展不及预期，竞争加剧等。1.政策助力，推动算电产业融合升级算电协同是算力与电力相互支持与优化。算电协同是指通过数字化、智能化技术将算

4、力基础设施与电力系统深度融合，实现算力负荷与电力供应的双向互动与优化配置。其核心内涵体现为两个层面：一是“电支撑算”，即通过绿电直供、源网荷储一体化等手段，为算力中心提供稳定、低成本、零碳的电力保障；二是“算优化电”，即利用AI算法和大数据分析预测新能源发电波动，实时调控算力负荷，使数据中心从单纯的“用电大户”转变为电力系统的“柔性调节资源”，通过虚拟电厂等形式参与电网调峰、调频等辅助服务。算电协同配套政策规划已久，顶层设计大力支持。2021年5月，国家发改委等四部委联合印发全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案，首次提出“东数西算”工程。2023年10月，工信部等六部门发布算力基础

5、设施高质量发展行动计划，提出算力设施建设具体目标。同月，国家数据局等五部门出台关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见，首次将算力电力协同作为独立章节。2024年，政策进一步细化落地。国家发改委加快构建新型电力系统行动方案提出开展算力+电力协同调度试点；工信部数据中心绿色低碳发展专项行动计划要求到2025年新建大型数据中心PUE降至1.1以下，绿电使用率超过50%。2025年，根据加快构建新型电力系统行动方案（20242027年），算电协同被列为七大试点方向之一。国家能源局2025年5月发布的新型电力系统建设第一批试点通知进一步细化实施路径。同时，2025年能源工作指导意

6、见将算电协同纳入新型电力系统建设重点任务。国家数据局等五部门联合印发的加快构建全国一体化算力网的实施意见则提出“算力与绿色电力一体化融合”的专项要求。2026年政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”，并将“超大规模智算集群”“算电协同”等列为新基建重点工程。这些政策形成了从顶层设计到实施细则的完整体系，为算电协同发展提供了制度保障。算电协同的作用是能提高数据中心的内部收益率，推动绿电消纳，形成比特与瓦特的智能闭环。算电协同通过推动算力基础设施与电力系统协同规划和调度，使数据中心能够根据电价与绿电出力灵活安排算力任务，降低能源成本并提升能源利用效率，从而提高数据中心项目的内部收益率。同时，算