商贸零售行业1~2月社会零售品消费数据点评：1~2月社零同比+2.8%消费底部回暖-260316（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 商贸零售 2026 年 03 月 16 日 1-2 月社零同比+2.8%，消费底部回暖 看好 1-2 月社会零售品消费数据点评 相关研究 12 月社零同比+0.9%，服务消费延续强韧性12 月社会零售品消费数据点评 2026/01/19 11 月社零同比+1.3%，服务消费延续强劲增长11 月社会零售品消费数据点评 2025/12/15 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 研究支持 张蕴达 A0230125030003 联系人 张蕴达 A0230125030003 本期投资提示：2026

2、年 1-2 月社会消费品零售总额同比增长 2.8%，超市场一致预期。26 开年我国消费展现充分活力，继续深入实施提振消费专项行动，国补资金落地接力推动以旧换新，服务消费重点支持，整体消费数据增速迎来显著改善。据国家统计局，26 年 1-2 月社零总额实现 8.6 万亿元，同比增长 2.8%（增速环比+1.9pct，市场一致预期+2.4%），除汽车外消费品零售额同比增长 3.7%（增速环比+2.0pct）。线上消费增速环比显著改善，首度披露网上服务零售额。据政府官网，发改委及财政部于25年底发布以旧换新政策通知，在原有政策基础上细化标准、强化落地实施，有效对冲了潜在的高基数压力。另一方面，据国务

3、院新闻办公室，26 年全国网上年货节启动以来热度持续走高，截至 2 月 8 日带动全国网络零售额 9897.3 亿元。根据国家统计局数据测算，26 年 1-2 月全国网上商品和服务零售额累计增速达 9.2%，增速高于社零总体增速 6.4pct。1-2 月网上商品零售额为 20812 亿元，同比增长 10.3%，增速环比大幅+9.5pct，线上渗透率 24.2%（去年同期22.5%），同比大幅+1.6pct。本月首次披露网上服务零售额 11734 亿元，同比增长 7.3%，服务零售重要性持续凸显。1-2 月，吃、穿、用类商品零售额同比+20.7%/+18.0%/+4.7%，环比+6.2/+16.

4、1/+0.6pct，线上消费环比显著回暖。春节旺季客流加持下线下零售业态保持结构性优化趋势，1-2 月限额以上零售业单位中的便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比+6.4%/+0.2%/-2.3%/+1.0%/+4.9%，增速环比+0.9/-2.4/-1.7/+0.9/+0.6pct。1-2 月商品/服务零售额同比增长 2.5%/5.6%，商品零售显著回暖，服务消费延续强势表现。据央视新闻，政策支持叠加春节超长假期，带动居民消费意愿有效提振，截至 2月 22 日消费品以旧换新带动销售额 2045.4 亿元；春节假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额较 2025 年假期增长 5.7%，

5、增速加快 1.6pct。据国家统计局，1-2 月全国服务业生产指数同比增长 5.2%，服务零售额同比增长 5.6%，环比增速连续六个月扩大+0.1pct。按照消费类型分，1-2 月商品零售增速显著改善，零售额实现 7.6 万亿元，同比增长 2.5%，增速环比+1.8pct，其中限额以上商品零售额同比+2.5%，环比+4.5pct。1-2 月餐饮业同步回暖复苏，餐饮收入达 10264 亿元，同比增长 4.8%，增速环比+2.6pct，限上/限下餐饮零售额同比变动+4.7%/+4.8%。1-2 月城乡居民消费意愿均有所抬升，城镇消费品零售额达 7.4 万亿元，同比增长 2.7%，增速环比+2.0p

6、ct；乡村消费品零售额达 1.2 万亿元，同比增长 3.2%，增速环比+1.5pct。国补高效落地对冲高基数压力，相关品类环比显著改善，春节热潮拉动必选消费及金银服饰强劲增长。春节消费热度带动必选消费表现强劲，据国家统计局，1-2 月烟酒/通讯/粮油食品/日用/饮料/药品+19.1%/+17.8%/+10.2%/+6.6%/+6.0%/+0.7%，增速环比+22.0/-3.1/+6.3/+2.9/+4.3/-0.5pct。1-2 月金银/服装/家具/化妆品/家电/汽车+13.0%/+10.4%/+8.8%/+4.5%/+3.3%/-7.3%，增 速 环 比+7.1/+9.8/+11.0/-4.