化妆品医美行业周报：38大促顺利收官薇诺娜毛戈平等国货表现亮眼-260315（11页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 03 月 15 日 38 大促顺利收官，薇诺娜毛戈平等国货表现亮眼 看好 化妆品医美行业周报 20260315 相关研究 -证券分析师 王立平 A0230511040052 王盼 A0230523120001 聂霜 A0230524120002 联系人 王立平 A0230511040052 本期投资提示：本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 3 月 6 日至 2026 年 3 月 13 日期间，申万美容护理指数下滑 1.2%，表现弱于申万 A 指数 0.7pct。其中，

2、申万化妆品指数下滑 1.7%，弱于申万 A 指 1.2pct；申万个护用品指数下滑 2.2%，弱于申万 A 指数1.7pct。周观点：38 大促顺利收官，薇诺娜毛戈平等国货表现亮眼。26 年 38 大促抖音、淘系两大渠道顺利收官，抖音周期主要集中在 3 月 4 号至 8 号，销售集中爆发。天猫促销周期拉长，2 月 24 号开始预热至 3 月 8 号收官，两大平台各有亮眼。贝泰妮旗下薇诺娜，本次大促产品线聚焦敏感肌大单品特护霜等，单品销售爆发助力品牌业绩高增。毛戈平等品牌稳健发挥，迎来 26 年促销开门红。本周业绩快报：林清轩（02657）25 年业绩预告点评：业绩符合预期近乎翻倍增长。营收：预

3、计 24.0-24.5 亿元，同比+98.3%102.5%，较 2024 年 12.1 亿元实现近乎翻倍增长；归母净利润：预计 3.56-3.61 亿元，同比+90.6%93.3%。经调整净利润：预计3.96-4.01 亿元，同比+97.8%100.3%，基本实现翻倍增长。全渠道协同发力。线下门店网络稳健扩张，店效提升计划持续落地；线上渠道保持高速增长，全域运营能力增强，推动收入与利润规模迈上新台阶。本周重点回顾：从代运营转型多品牌，打造运动营养行业标杆从西子健康看营养与健康食品行业发展趋势。从代运营到自主品牌，打造运动营养健康食品标杆。营收与利润：公司整体营收呈现稳定增长态势，由 2023

4、年的 14.47 亿元增长至 2025 年前三季度的 16.09 亿元，其中功能性食品与运动营养业务占主导；净利润实现跨越式提升。以FoYes 与 fiboo 为双核心，全链路壁垒打造竞争护城河。新闻回顾：莹特丽发布 2025 年财报。公司净销售额 83.7 亿元同比下滑 1.7%，为2021 年上市以来首跌，虽未达百亿目标，但经调整后 EBITDA 达 12.5 亿元同比增8.8%，利润率提升至 14.9%。业务上仅彩妆板块正增长，营收 52.5 亿元占比 62.6%，护肤、头发与身体护理业务分别下滑 4%、17%。区域方面亚洲是唯一正增长市场，营收 18.03 亿元增 6%，EMEA、美洲

5、市场均下滑。客户端跨国客户营收增 9%，新兴品牌下滑 12%。莹特丽 2025 年加码中国产能，下半年需求回暖，预计 2026 年营收增 5%-6%。同时科丝美诗、韩国科玛中国市场均增长，中国成全球美妆代工必争之地，也面临本土供应链的激烈竞争。投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌

6、推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共11页 简单金融 成就梦想 1行业观点 1.1 化妆品医美板块：本阶段化妆品医美板块表现弱于市场 本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 3 月 6 日至 2026 年 3 月 13 日期间，申万美容护理指数下滑 1.2%，表现弱于申万 A 指数 0.7pct。其中，申万化妆品指数下滑1.7%，弱于申万 A 指 1.2pct；申万个护用品指数下滑 2.2%，弱于申万 A 指数 1.7pct。图 1：本阶段化妆品