1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2026 年 03 月 14 日 Token 出海凸显国内 AI 性价比！AI Native 终端初现！看好 计算机行业周报 20260309-20260313 相关研究 Openclaw 全球热议，软件从“吞噬”到“受益”计算机行业周报20260302-20260306 2026/03/07 从国产算力变化到 LPU！DS 新模型前瞻！计算机行业周报 20260223-20260227 2026/02/28 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 洪依真 A0230519060003

2、 刘洋 A0230513050006 研究支持 崔航 A0230524080005 曹峥 A0230525040002 陈晴华 A0230525100001 罗宇琦 A0230124070004 联系人 王开元 A0230125030001 本期投资提示：本周周报重点：1）Token 出海，国内 AI 生态性价比凸显。在架构优化下，推理显示出更强性价比，叠加电力优势有望实现 Token 出海；2）AI Native 终端，分布式入口显现：Agent 时代，有越来越多 AI 终端成为触达用户抓手，推动订阅制硬件转型。中国大模型 Token 用量大增，排名靠前的模型都具有较高性价比。OpenRou

3、ter 最新数据显示，3 月 2 日至 8 日平台上榜大模型中，中国模型总用量达 4.19 万亿 Token，环比上涨 34.9%，再次超过美国。其中，中国大模型 MiniMax M2.5、DeepSeek V3.2、Step3.5 Flash 位列前五。我们认为，1）Agent 时代，模型的 Token 消耗量相比于 chatbot 有指数级别提升，因此开发者会对于模型单 token 价格更加敏感；2）国产模型相比海外体现出极强性价比，综合成本在海外模型的 1/6-1/10 左右；3）国产模型性价比来自于 DeepSeek 等带来的模型架构提升，尤其 MLA 和稀疏架构，使得推理成本明显降低

4、；4）国内电力成本优势也解释了部分性价比来源，根据我们测算使用中国数据中心电力，理论单 B200 卡可以节省 900 美元/每年。OpenClaw 引发市场对 AI 时代产品形态的思考。我们认为，Agent 成为 OS 的雏形已经显现，未来 Agent 包含至少三个层级的协作，底层是 OpenClaw+基础模型，中间层是基础工具和 skills 的衔接，最上层是 skills 调用工具/API 解决实际问题，AI 终端也会成为未来触达用户的重要抓手，AI Native 终端的形态也会发生不小的转变。垂直行业的深度定制正成为 AI 硬件突破“玩具感”的关键路径。AI Native 终端涌现，Op

5、enAI 等科技巨头布局 AI 终端，垂类厂商在工业、法律、金融、医疗护理等多个专业领域落地产品。AI Native终端将改变交互逻辑与商业模式，交互链路精简，从“触控导航”转向自然语言、视线或手势的“意图直达”；商业模式从“一次性硬件买断”向“硬件+AI 服务订阅”转型。推荐主线：1）数字经济领军；2）AIGC 应用；3）AIGC 算力；4）数据要素；5）信创弹性；6）港股核心；7）智联汽车；8）新型工业化；9）医疗信息化。详细标的请见正文。风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共11页 简单金

6、融 成就梦想 本周周报主要讨论：1）中国在大模型、算力基础设施方面的性价比：国内大模型从可用性和性价比角度看并不落后海外，DeepSeek 推出后 MLA 成为国产模型标配，推理成本降低为原先 1/3 左右，叠加国内电力电网优势等，国内 Token 体现比较优势，后续有望出海。2）AI Native终端标志分布式入口显现：Agent成为OS的雏形已经显现，未来Agent至少包含三个层级的协作，底层是openclaw+基础模型，中间层是基础工具和skills，最上层是 skills 调用工具/API 解决实际问题，AI 终端是触达用户的重要抓手，未来摆脱将“玩具感”实现用户“意图直达”，推动硬件