【华源证券】普昂医疗（920069）-胰岛素笔针全球份额领先，积极开拓微创介入类新产品-260317（17页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告医药生物医药生物|医疗器械医疗器械北交所北交所|新股申购新股申购hyzqdatemark证券分析师证券分析师赵昊SAC：S王宇璇SAC：S联系人联系人普昂医疗普昂医疗(920069.BJ)(920069.BJ)胰岛素笔针全球份额领先，积极开拓微创介入类新产品投资要点：投资要点：发行价格发行价格 18.3818.38 元元/股，发行市盈率股，发行市盈率 10.83X10.83X，申购日为，申购日为 20262026 年年 3 3 月月 1818 日。日。普昂医疗本次发行股份全部为新股，本次

2、公开发行股份数量 1,058.28 万股，发行后总股本为 5,291.40 万股，本次公开发行数量占发行后总股本的 20.00%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为 29.93%，老股占可流通股本比例为 33.17%。本次发行战略配售发行数量为 1,058,280 股，占本次发行数量的 10.00%。募集资金在扣除发行费用后拟用于投资“穿刺介入医疗器械智能制造生产线建设项目”、“微创介入医疗器械研发及产业化建设项目”。国家级专精特新国家级专精特新“小巨人小巨人”企业，胰岛素笔针为核心产品企业，胰岛素笔针为核心产品。公司专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创

3、介入类医疗器械的研发、生产和销售，以糖尿病、肿瘤、消化道疾病等慢性病诊疗为目标用途，依托于公司持续研发升级并不断提升安全性、微创化、舒适度的穿刺、输注、介入等专业核心技术，构建丰富的慢病诊疗产品矩阵，为用户提供高品质、多选择的居家自用、专业机构使用等多场景应用的医疗器械产品。公司拥有 Sol-Millennium、Arkray、Mediq 等全球知名品牌客户，2025H1前五大客户销售额占比约 38%。2022-2025H1，公司糖尿病护理类产品营收分别为17,801.46 万元、20,252.20 万元、26,250.14 万元与 14,519.42 万元，占主营业务收入比例分别为 73.9

4、5%、86.37%、82.92%、81.61%。2025 年，公司实现营业收入 3.82 亿元，同比增长 20%，实现归母净利润 8978 万元，同比增长 38%。低值医用耗材市场稳步增长低值医用耗材市场稳步增长，20242024 年全球胰岛素注射器规模为年全球胰岛素注射器规模为 17.5117.51 亿美元亿美元。参考历年中国医疗器械行业蓝皮书、中经百汇研究中心数据，2023 年国内低值医用耗材市场规模为 1,280 亿元，其中 2020 年输注穿刺类占 28%，占比最高，医用卫生材料及敷料类占比 25%。近年来，随着全球老龄化加剧以及糖尿病诊断率的提升，胰岛素笔针和注射器市场需求稳定增长。

5、根据 QYResearch 数据，2024 年全球胰岛素笔针头市场规模大约为 13.5 亿美元。根据 QYResearch、波士顿科学等数据，采血针、安全注射类相关产品、活检针产品和内镜产品的市场需求量也逐年增加，2024年全球采血针市场销售额达到了 16.74 亿美元，全球一次性安全注射器市场销售额达到了 106.10 亿美元，2022 年中国一次性穿刺活检针销售额达到 1.63 亿美元，国内医用内镜市场规模为 222.4 亿元。申购建议：建议关注。申购建议：建议关注。公司核心产品胰岛素笔针日益获得全球客户的认可。根据QYResearch 数据，2022 年-2024 年，公司胰岛素笔针产品

6、在全球市场的占有率分别为 7.52%、7.98%、11.78%，全球市场占有率稳步提升。公司在扩大布局境外市场的基础上，还大力发展国内市场，客户资源广泛。截至 2026 年 3 月 16 日，可比公司 PE TTM 均值达 18X，建议关注。风险提示风险提示：市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、产品质量控制风市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、产品质量控制风险险2 20 02 26 6 年年 0 03 3 月月 1 17 7 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 17页内容目录内容目录1.1.初始发行