【东方证券】家电行业：从代表公司业绩快报看近期行业趋势-汇率等造成短期业绩波动，厨小电板块竞争趋缓-260315（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。家电行业 行业研究|动态跟踪 近期家电板块部分公司陆续发布业绩快报，从各公司的25Q4表现能够总结出行业部分共性趋势：趋势一：汇率对出口企业短期盈利造成压力。趋势一：汇率对出口企业短期盈利造成压力。出口企业代表公司中，新宝股份 25Q4收入 39.08 亿元，同比-5.4%；归母净利润 1.61 亿元，同比-40.0%；扣非后归母净利润 1.63 亿元，同比-43.4%。2025 年公司受人民币汇率波动影响，汇兑收益同比减少 1.43 亿元，叠加外汇衍生

2、品投资损失收窄 0.73 亿元，净影响约减少 0.7 亿元利润。2025Q4 人民币兑美元汇率从 7.12 升值到 6.99，2026Q1 从 6.99 升值到 6.90（截至 3 月 13 日），对于出口导向的企业，汇率波动对报表影响主要在：1）收入端：收入在兑换成人民币时，由于美元贬值收入减小，进而拉低毛利率；2）汇兑端：美元净头寸在期末调整时产生汇兑损失。汇率波动对相关出口企业盈利能力造成短期压力。趋势二：原材料成本上行周期，龙头企业业绩确定性更佳。趋势二：原材料成本上行周期，龙头企业业绩确定性更佳。空调代表企业中，奥克斯电气 2025H2 收入 99.15 亿元，同比-21.0%；归母

3、净利润 3.27 亿元，同比-71.0%；2025H2 净利率约为 3.3%，同比-5.7pcts。盈利减少主要由于原材料价格持续上涨、渠道库存水平较高以及终端消费需求疲软。过去一段时间大宗成本上行对家电企业成本端造成冲击，部分公司通过提价进行对冲，中高端布局较为全面的龙头公司韧性更强。趋势三：厨房小家电行业价格竞争减弱，企业更看重利润而非规模。趋势三：厨房小家电行业价格竞争减弱，企业更看重利润而非规模。小熊电器2025Q4 收入 15.4 亿，同比-4.6%；归母净利润 1.5 亿，同比+43.7%；扣非归母净利润 1.4 亿，同比+15.6%。根据奥维云网数据，2026M1M2 厨小电主要

4、品类电饭煲/电蒸锅/养生壶线上销额分别同比-9.3%/+16.2%/-14.4%，销量分别同比-27.2%/-6.0%/-23.1%，均价分别同比+24.6%/+23.6%/+11.2%。26 年小家电中央国补退出，销量高基数下承压，但企业端更看重利润而非规模，对于费用投放、降价促销等行动更加谨慎，行业均价进一步上行背景下，盈利能力有望保证。投资建议：投资建议：近期部分家电企业快报反映出行业受到汇率波动、原材料成本上行多因素影响短期盈利承压，但企业在此过程也在采取措施保证盈利稳定性。龙头企业通过提价、套保等措施反应迅速，经营韧性更强。主线一：主线一：龙头公司经营效率更高，龙头公司经营效率更高，

5、成本上行周期经营更稳健成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳，结合较高股息率可作为稳健配置首选健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)、海信视像(600060，增持)。主线二：主线二：出海仍为长期主线，出海仍为长期主线，2026 年有望迎来估值切换年有望迎来估值切换，相关标的：石头科技(688169，未评级)、莱克电气(603355，买入)。风险提示风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 03 月 15 日 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 0

6、21-63326320 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 021-63326320 地缘冲突导致成本上行，AWE 将至关注黑电技术迭代 2026-03-02 春节智能设备销售突出，关税影响逐步减弱 2026-02-23 海外品牌发布财报，产能外迁是主方向 2026-02-09 汇率等造成短期业绩波动，厨小电板块竞争趋缓 从代表公司业绩快报看近期行业趋势 看好（维持）家电行业动态跟踪 汇率等造成短期业绩波动，厨小电板块竞争趋缓 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 分析师申