【国金证券】黑色金属周报：定价权博弈加剧，矿价冲高压制钢铁价差-260315（14页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 行业概况：商品价格端，铁矿港口库存仍然处于高位，CMRG 对 BHP 制裁扩大到全品种+劳工罢工纠纷导致铁矿价格冲高；蒙煤发运量高于往年同期，焦煤价格弱稳定运行；原料通胀钢企部分顺价，钢材价格跟随上行。但终端需求一般，钢铁顺价幅度不足，导致行业平均盈利降低 31.7 元，目前吨亏 53 元。据 Mysteel 统计，钢企盈利率在 41.1%，钢铁行业基本面底部稳定。行情方面：国内重要会议政策预期落空的影响已经基本计价完毕，地缘事件引发的滞胀预期+上游定价权博弈挤压价差构成当前钢铁板块表现压制因素，本周中信钢铁指数跌幅 1.9%，跑输大盘 0.7%。

2、钢铁：本周国内热轧板卷价格宽幅上调，全国 24 个主要市场 3.0mm 热轧板卷价格均价为 3362 元/吨，周环比上调 42元/吨；4.75mm 热轧板卷均价为 3307 元/吨，周环比上调 42 元/吨。本周监测 55 个主要城市库存数据，本周热轧板卷社会库存 518.1，周环比减少 0.86，月环比增加 121.95，年同比（公历）增加 57.74。全国重点城市合计 746.31。本周市场价格整体震荡上行，目前国际上边缘摩擦加剧，能源类供应量减少，国内双焦及铁矿石原料跟随上涨，成本支撑走强；其次，制造业需求恢复明显，主流贸易商成交情况向好，产品材料库存有望下降。除华北地区受行业开工率不足

3、、订单交付延迟影响，板材市场复苏节奏受限，价格高有有限难以快速反弹外，整体产业端表现逐步回升，铁矿石成本有支撑，目前维持弱平衡状态，预计下周热轧板卷价格震荡偏强。煤焦：本周焦炭，国内主流焦炭现货价格参考行情如下：山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价 1210-1340 元/吨；准一级干熄冶金焦报价 1395-1410 元/吨。焦炭日均产量 47 万吨，持平 0.00 万吨，产能利用率 85.89%，持平 0.00%；焦炭库存 687.55 万吨，增 16.29 万吨，焦炭可用天数 13.17 天，增 0.64 天；炼焦煤库存 777.63 万吨，增 1.99 万吨，焦煤可用天数 12.44 天

4、，增 0.03 天；本周国内市场焦炭价格偏弱运行。上周河北、山东等地主流钢厂对焦炭价格招标下调，降幅为 50-55 元/吨，于 6 日 0 时起执行，焦炭首轮提库落地。本周国内市场炼焦煤价格震荡运行。供应端，产地多数煤矿维持正常生产，近日市场询价增多，交投氛围提升，煤矿线下新签订单增多，炼焦煤价格稳中有涨，且线上竞拍成交上涨为主，但考虑黑色系盘面震荡，下游焦企还是保持谨慎采购，煤价向上空间有限。铁矿：本周国产铁精粉价格指数下降，唐山 66%精粉指数 975 元/吨较周一涨 11%，环比涨 1.14%；承德 65%钒钛价格指数 915 元/吨较本周一涨 15%，环比涨 1.67%；霍邱 65%造

5、球精粉指数 982 元/吨较本周一涨 33 元/吨，环比涨 3.48%。Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 78.34%，环比上周增加 0.63 个百分点，同比去年减少 2.24 个百分点。本周国内主要地区铁矿价格普遍上行，本轮价格上涨核心原因在于中矿 CMRG 进一步加大对 BHP 的制裁，扩围到其所有产品，导致国内现货流通紧张，连铁盘面持续走强，向现货市场传递了积极信号，有效提振了行业对矿产品价格的上涨预期。矿山与贸易商挺价惜售情绪加重，推动现货价格随盘面联动抬升。风险提示 宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获

6、取更多服务 内容目录内容目录 一、钢铁行业指数表现&行业综述.4 1.1 钢铁行业概况&指数表现.4 1.2 细分行业基本面综述.4 二、黑色产业链景气指标更新.5 2.1 利润.5 2.2 开工率.5 三、黑色产业链价格数据更新.6 3.1 钢材.6 3.2 原料.7 3.3 产业链期现.8 3.4 海运.9 四、黑色产业链供需数据更新.9 4.1 钢铁.9 4.2 铁矿.10 4.3 双焦.10 4.4 废钢.11 五、风险提示.12 图表目录图表目录 图表 1：中信钢铁指数 vs 沪深 300.4 图表 2：中信钢铁指数 vs 万得全 A.4 图表 3：产业链毛利润.5 图表 4：长、短