美国宠物功能粮行业报告：研发筑基掘金百亿-260313（32页）.pdf

1、美国宠物功能粮行业报告研发筑基，掘金百亿华泰研究近期乖宝旗下弗列加特品牌推出减重粮、英短及布偶专用粮三款新品，中宠顽皮小金盾推出“功能烘焙系列”，功能粮及处方粮成为头部宠企布局重点。基于此，我们对美国宠物食品功能粮行业进行深度剖析。我们认为功能粮是行业发展的必然选择，是品牌发展的必由之路，美国宠物食品行业审核准入门槛高，研发重要性更为凸显。我们认为功能粮这种长研发周期、高壁垒的产品有望打破当前行业内卷格局，研发实力突出的头部宠企有望率先受益。行业：百亿美元市场前景广阔，精细化喂养+产品升级下的必然选择美国宠物功能粮并非联邦法规下的独立法定品类，而是在均衡营养基础之上添加功能成分的升级主粮，广义

2、可分为处方粮、特定功效粮（本文重点研究的功能粮）、强化型基础粮（泛功能粮）以及其他四类。通过复盘我们发现，美国宠物行业历经“从处方粮泛功能粮功能粮”的阶段转变，功能粮是精准喂养理念深化、产品升级下的必然选择，同时行业技术壁垒呈现从低到高的梯度分布，核心取决于配方技术、工艺水平及功效临床验证能力。参考欧睿，我们估算得出2024年美国功能粮市场规模约121亿美元，占整体市场规模27%，2019-2024年CAGR为14.2%，显著跑赢行业大盘3.6pct。壁垒：审核准入门槛高，研发能力强者获得更高品牌溢价1）高准入门槛：行业实行“联邦与州双重监管、协会标准主导、重罚兜底”模式。处方粮需备双盲临床数

3、据且仅能通过兽医渠道销售，功能粮需要符合AAFCO标准及营养验证分析。其中原料合规以AAFCO收录、GRAS认证（耗时1-10年）为核心，营养验证中高端品牌采用高成本AAFCO喂养试验及额外功效验证。违规将面临重罚甚至品牌强制退出风险。2）品牌溢价：核心取决于原料品质与功效论证严密性，原料等级越高、功效验证流程越严谨（如高端品牌采用专属菌株、精准配方及数据支撑），产品溢价越高。比如catchow、purinaone、proplan的三款化毛球猫粮产品，三者都具备化毛球功效，但因为添加原料不同、化毛球原理不同，导致价格相差1倍。格局：较处方粮集中度更分散，处方粮厂商可以做到降维打击得益于高研发壁

4、垒及强渠道监管，美国处方粮市场集中度高且格局稳定，希尔斯、皇家合计占据90%市场份额（2024年分别占比62.3%、27.4%）；功能粮格局相对分散，2024年TOP3品牌（希尔斯ScienceDiet、PurinaONE、ProPlan）合计市占率仅57.1%，主要因部分基础功效品类（去毛球、体重管理等）技术门槛低，中低端品牌可轻松入局分流份额。处方粮与功能粮TOP品牌重合度高，头部处方粮企业凭借更严苛的病理双盲实验等研发优势，对功能粮市场形成“降维打击”。功能添加作为高端宠物粮核心溢价来源，2024年在高端猫干粮、狗干粮中市占率分别达40.9%、37.6%。与市场的不同之处1）市场对功能粮

5、产品趋势产生质疑，我们认为功能粮并非简单的产品概念，而有望成为下一轮产品周期的起点；2）我们首次对功能粮进行概念界定、市场规模估算，并深挖美国宠物食品审核流程，解析头部宠企研发壁垒。投资建议：看好研发实力突出的头部宠企美国宠食行业发展经验表明，功能添加是高端品牌的重要溢价来源，同时深厚的研发壁垒可以帮助宠企市占率快速集中。在本轮产品迭代浪潮中，我们认为研发实力强的企业有望受益，建议关注乖宝宠物/中宠股份/佩蒂股份。风险提示：功能粮产品推新节奏不及预期，行业竞争加剧，原材料成本上涨超预期等。核心观点投资要点一、行业：百亿美金市场砥砺前行，从“治疗疾病”到“优化健康”的范式迁移美国宠物功能粮并非联

6、邦法规下的独立法定品类，而是在满足宠物全面均衡基础营养的前提下，添加经GRAS认证或AAFCO收录的特定活性成分、提供额外生理益处的升级主粮，广义可分为处方粮、特定功效粮（即本文重点研究的功能粮）、强化型基础粮（泛功能粮）以及其他四类。通过复盘美国宠物食品行业发展历程可见，行业已清晰历经“处方粮泛功能粮功能粮”的阶段迭代，这一转变背后是宠物饲养理念从“基础饱腹”向“精准喂养”的深化，功能粮作为产品升级的核心方向，是宠主对宠物健康管理需求升级下的必然选择。同时，行业技术壁垒呈现从低到高等级的梯度分布，核心取决于配方精准度、生产工艺水平及功效临床验证能力，不同功效品类的壁垒差异直接决定了细分领域的