传媒行业周报系列2026年第9周：AI大厂主动下场推广“养虾”MiniMax M2日均Token消耗量激增-260308（14页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 AI 大厂主动下场推广“养虾”，MiniMax M2日均 Token 消耗量激增 传媒行业周报系列 2026 年第 9 周 市场行情回顾市场行情回顾 2026 年第9周（实际交易日为2026.3.2-2026.3.6）上证指数下跌 0.93%，沪深 300 指数下跌 1.07%，创业板指数下跌2.45%。恒生指数下跌3.28%，恒生互联网指数下跌3.58%，行业落后恒生指数 0.3pct。SW 传媒指数下跌 6.97%，落后创业板指数 4.53pct，在申万一级 31 个行业涨跌幅排名中位列第 31 位。子行业中影视、游戏和互联网服务位列前三位，分别为下

2、跌 3.66%、下跌 4.38%和下跌 5.33%。核心观点核心观点&投资建议投资建议 腾讯等大厂主动下场推广OpenClaw，AI 变现找到关键突破口。据财联社，本周腾讯工程师在深圳总部“摆摊”免费帮用户完成 OpenClaw 云端安装，现场近千个预约号一小时发放完毕；字节火山引擎、飞书等也纷纷跟进直播教学与线下交流。我们认为，OpenClaw 这类本地部署的智能体，通过拆解复杂任务、持续调用云端 API，成为低成本、高消耗的“Token 黑洞”，一个复杂任务的Token 消耗量可达普通对话的百倍以上，云厂商从“卖算力”转向“推Agent”，本质是在为巨额资本开支寻找可持续的现金流出口。当开

3、源模型因性价比被 Agent 广泛采用，每一次API调用都在将闲置算力转化为实际收入，这为AI 基础设施的投资回报提供了更清晰的商业闭环。MiniMax M2 系列文本模型使用量激增，“低成本+强能力”驱动 Token 出海。据公司公告，2026 年2 月 M2 系列模型日均 Token 消耗量已增长至2025 年 12 月的六倍以上，其中编程套餐消耗量增长超十倍。M2.5 在编程、工具调用等生产力场景达到全球顶尖水平，SWE-Bench Verified 刷新行业纪录，同时以每秒100Token 连续工作一小时成本仅需 1 美元，使得复杂 Agent 的运行在经济上可实现无限扩展。我们认为，

4、AI 应用正从单次对话向持续、复杂的自动化任务演进，国产模型能力的突破与成本的极致压缩，共同引爆了模型文本使用量的指数级增长，为云厂商的 API 流水提供了持续且高速增长的动力。当下 AI 应用发展迅速，叠加文娱消费回暖，建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显社会 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：赵琳分析师：赵琳 邮箱： SAC NO：S1120520040003 -18%-9%-1%8%16%25%2024/122025/032025/062025/092025/12传媒沪深300证券研究报告|行业研究周报 Table_Date 2026 年 3

5、月 8 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。受益标的包括腾讯、阿里、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑。传媒行业数据传媒行业数据 本周院线电影排名前三分别为飞驰人生 3镖人：风起大漠惊蛰无声；影视剧集排名前三分别为太平年除恶纯真年代的爱情；综艺排名前三分别为现在就出发第 3 季最强大脑第十三季你好星期六2026；动漫排名前三分别为开心锤锤仙逆光阴之外；iOS 游戏畅销榜排名前三分别是:王

6、者荣耀和平精英金铲铲之战；安卓游戏热玩榜排名前三分别是:心动小镇潜水员戴夫我的世界：移动版。风险提示风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1.本周市场行情.4 2.核心观点&投资建议.7 3.子行业数据.8 3.1.电影行业.8 3.2.游戏行业.9 3.3.影视剧集行业.10 3.4.综艺及动漫.11 4.风险提示.12 图表目录 图 1 2026年第 9周申万一级行业涨跌幅排名（2026.3.2-2026.3.6）.4 图 2 2026年第 9周传媒子行业涨跌幅排名（2026.3.2-2026.3.