石油化工行业周报：全球原油供应收紧或冲击海外炼厂开工-260312（25页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2026 年 03 月 12 日 全球原油供应收紧，或冲击海外炼厂开工 看好 石油化工行业周报(2026/3/22026/3/8)相关研究 -证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 宋涛 A0230516070001 研究支持 丁莹 A0230125070005 联系人 丁莹 A0230125070005 本期投资提示：全球原油供应收紧，或冲击海外炼厂开工。波斯湾八国原油产量占全球 37%，霍尔木兹海峡日均通行石油量占全球消费比重 20%，其中 83%流向亚洲。美以联合打击后海峡通行

2、量显著下滑，原油海运费和保险费用大幅提升，炼厂原材料成本上涨。中东地区炼油产能 5.9 亿吨/年，占全球炼能比重约 11.2%，2024 年产能利用率为 79%，中东地区是全球重要成品油出口基地，霍尔木兹海峡运输受阻将同时阻断原油和成品油出口通道，全球成品油供给面临短缺风险。化工端，亚洲化工品贸易格局加速重构。日韩乙烯、对二甲苯、苯合计产能仅占全球 1.0%-1.7%，但原料高度依赖进口，部分产品出口占比过半（日本对二甲苯出口占 64%，韩国 PP 出口占 53%）。中东原料供应中断将削弱其出口竞争力，部分订单将向具备煤炭/轻烃等多元化原料路径的中国企业转移，中国有望在亚洲化工品贸易中占据更有

3、利地位。上游板块：油价上涨，自升式钻井日费下跌。至 3 月 6 日收盘，Brent 原油期货收于 92.69 美元/桶，较上周末环比增加 27.88%；WTI 期货价格收于 90.90 美元/桶，较上周末环比增加 35.63%；周均价分别为 83.73 美元/桶 和 78.47 美元/桶，涨跌幅分别为+17.48%和+19.04%。2 月 27 日，美国商业原油库存量 4.39 亿桶，比前一周增长 347.5 万桶；美国汽油库存总量 2.53 亿桶，比前一周下降 170.4 万桶；馏分油库存量为 1.21 亿桶，比前一周增长 42.9 万桶。丙烷/丙烯库存 73.35 百万桶，比前一周增加 8

4、2 万桶。2 月 27 日，美国石油战略储备 4.15 亿桶；美国商业石油库存总量增长 294 万桶。3 月 6 日，美国钻机数 551 台，环比增加 1 台，同比减少 41 台；加拿大钻机数 205 台，环比减少 9 台，同比减少 29 台；自升式平台 250-、361-400 英尺水深日费分别为76120.62、102854.08 美元，环比分别下跌 2124.95 和下跌 1016.12 美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台使用率71.83%，环比上涨1.41%，半潜式平台使用率环比下跌 25%。我们认为，原油供需存在走宽趋势，但在 OPEC 联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持

5、中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。炼化板块：海外成品油裂解价差上涨，烯烃价差下跌。至 2026 年 3 月 6 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 34.11 美元/桶，较之前一周上涨 19.93 美元/桶。至 2026 年 3 月6 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 25.3 美元/桶，较之前一周下跌 4.3 美元/桶，历史平均为 24.6 美元/桶。烯烃方面，至 2026 年 3 月 6 日当周石脑油裂解乙烯综合价差 72 美元/吨，较之前一周价格下跌 35 美元/

6、吨；乙烯与石脑油价差为 34 美元/吨，较之前一周下跌 43.8 美元/吨，历史平均 403 美元/吨。东北亚丙烯 890 美元/吨。至 2026年 3 月 6 日当周丙烯与丙烷价差-57 美元/吨，较之前一周下跌 118.5 美元/吨，历史平均价差为 254 美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。聚酯板块：PTA 盈利下跌，涤纶长丝盈利下跌。根据隆众数据显示，截至 3 月 4 日，周内亚洲 PX 市场均价 981.7 美元/吨，周环比上涨 5.88%。至 2026 年 3 月 6