互联网行业周报：OpenClaw发布更新MiniMAX迎来上市首份年报-260312（11页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 03 月 12 日 推荐推荐（维持）（维持）互联网行业周报互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 互联网龙头陆续发布互联网龙头陆续发布 2025 年年报，各类应用及端侧迭代加速，我们持续坚定年年报，各类应用及端侧迭代加速，我们持续坚定推荐业绩表现稳中向好、推荐业绩表现稳中向好、AI 领域领先布局的互联网龙头公司，如腾讯控股、领域领先布局的互联网龙头公司，如腾讯控股、快手、哔哩哔哩、美图公司等。快手、哔哩哔哩、美图公司等。互联网行业上市公司重要公告：互联网行业上市公司重要公告：哔哩哔哩：哔哩哔哩：3 月 5 日，哔哩哔哩发布 2

2、025 年全年未经审计业绩公告，2025 年公司首次实现美国公认会计准则下全年盈利，净营业额 303.5 亿元，同比增 13%；毛利润 111.1 亿元，同比增 27%，毛利率升至 36.6%（2024 年 32.7%）；净利润 11.9 亿元（2024 年净亏损 13.6 亿元），经调整净利润 25.9 亿元（2024 年经调整净亏损 3900 万元）；经营现金流 71.5 亿元，同比增长，期末现金及等价物等合计 241.5 亿元。日均活跃用户 1.116 亿，同比增 8%。MINIMAX：3 月 2 日，MiniMax 发布 2025 年经审计年度业绩公告，收入 7903.8 万美元（同比

3、+158.9%），毛利 2007.9 万美元（同比+437.2%），毛利率升至 25.4%（2024 年 12.2%）；年内亏损 18.72 亿美元（同比+302.3%），经调整净亏损 2.51 亿美元（同比+2.7%）。截至 2025 年末，现金结余 10.5 亿美元。其中，AI 原生产品收入 5307.5 万美元（同比+143.4%），占比 67.2%；开放平台及企业服务收入 2596.3 万美元（同比+197.8%），占比 32.8%。国际市场收入占比 73%，覆盖超 200 个国家及地区。同时，迭代 M2 系列语言模型，M2.5 在编程等场景达全球顶尖水平，2026 年 2 月日均 T

4、oken 消耗量为 2025 年 12 月的 6 倍；多模态布局完善，视频模型累计生成 6 亿+视频，语音模型覆盖 200+国家及地区、生成 2 亿+小时语音。行业新闻：行业新闻：3 月 2 日，千问首款 AI 硬件“千问 AI 眼镜”正式上线，开启线上线下全渠道“0 元预约”。该产品将于 3 月 8 日在中国市场现货发售，并于 2026年内登陆全球市场。据悉，千问 AI 眼镜还将全面接入千问 App，首批点外卖、订酒店等“办事”功能预计于 3 月底向用户开放。3 月 2 日，美团旗下的光年之外（GN06）团队宣布，其全新产品 Tabbit AI浏览器已进入公测。3 月 2 日，阿里发布两款语

5、音新模型，基于参考音频的声音克隆模型Fun-CosyVoice3.5 和无参考音频的音色设计模型 Fun-AudioGen-VD。3 月 9 日，OpenClaw 推出 v2026.3.7-beta.1，史上最密集一次更新：89 项提交、200+Bug 修复，核心亮点是全新 ContextEngine 插件接口上下文管理终于可以自由插拔，不动核心代码就能换策略。重重点点关关注标注标的：的：腾讯控股、快手-W、哔哩哔哩-W、美图公司 风险提示：风险提示：1）相关政策收紧风险；）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；）行业竞争加剧风险；3）市场经营）市场经营环境变化风险；环境变化风险；4）系统性

6、风险等。）系统性风险等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）160 3.1 总市值（十亿元）2024.9 1.8 流通市值（十亿元）元）1863.4 1.8 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-8.1 8.4 19.0 相对表现-8.5 3.9 1.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、AI 应用研究感思录（七）从SD 到 OPENCLAW，AI 应用算力的大时代2026-03-08 2、互联网行业周报千问将发布同名 AI 眼镜，关注互联网龙头年报2026-03-03 3、AI 应用研究感思录（六）游戏龙头有望充分受益 AI 大浪潮2026-03-01 顾佳顾佳