1、公 司 研 究 2026.03.08 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 银 轮 股 份（002126）公 司 点 评 报 告 北美大客户后处理订单获取，AIDC 确定性业务再升级 分析师 文姬 登记编号：S1220523120002 联系人 熊晟 李俊漾 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 底盘与发动机系统 最新收盘价(人民币/元)54.31 总市值(亿)(元)459.30 52 周最高/最低价(元)54.31/22.10 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 银轮股份(002126)：北美缺电逻辑深化，平台型热管理企业再出发202

2、6.02.10 银轮股份(002126)：三季度业绩同/环比增长，第三/第四成长曲线蓄势 2025.10.31 银轮股份(002126)：汽车稳增+数字能源高增，机器人布局持续推进2025.08.27 银轮股份(002126)：全年业绩稳健增长，全球化布局提速2025.04.22 事件：事件：公司发布国际客户定点披露公告，公司收到了某国际著名机械设备公司的定点通知。北美北美项目项目再赢再赢突破，突破，配套配套价值量价值量&份额份额有望有望持续持续突破突破。公司获得某国际著名机械设备客户燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，项目预计将于 2026年四季度开始供货。根据客户需求预测，预计年销售额约

3、1.3 亿美元。公司在发电机领域可配套发电机冷却模块、换热器、尾气排放处理系统等，本次定点将于墨西哥蒙特雷工厂实施，公司凭借本土配套优势，有望进一步拓展电力能源领域业务，提升燃机配套价值量与市场份额，深化全球业务布局。北美缺电逻辑持续演绎北美缺电逻辑持续演绎，数据中心主数据中心主/备电源加速装机催生备电源加速装机催生冷却等配套冷却等配套需需求求。2026 年 Meta/谷歌/微软/亚马逊的合计 Capex 预计提升至 7000-9000亿美元区间，带动 AI 数据中心建设提速，发电侧当前供应紧缺叠加老旧电网退役，北美缺电缔造国内产业链全新机会。根据美国能源部预测，从2023 年起，美国数据中心

4、的电力需求将每年增加约 13-27%，到 2028 年时将达到 325-580TWh，占美国总电力需求的 6.7%-12%，从 2023 到 2028年，美国数据中心的电力需求有望增长 2-3 倍，带动以燃气轮机/天然气发电/SOFC/柴发为代表的主/备用电源加速装机，公司为全球商用车发动机核心供应商，供应能力可外溢至天然气/柴发冷却模块、后处理系统等多品类部件，伴随卡特业绩超预期，公司持续受益北美缺电逻辑演绎。平台型热管理企业布局深化，平台型热管理企业布局深化，AIDCAIDC 业务业务有望再造汽车表现有望再造汽车表现。公司深耕热管理领域 40 余年，与大客户卡特彼勒合作超 20 年，凭借技

5、术与客户资源复用，实现业务外延至 AIDC 领域。公司柜外电源侧可配套发电机冷却模块，换热器、尾气排放处理系统等核心部件，柜外液冷可配套冷却塔等产品，柜内可配套服务器 CDU+冷板+Manifold 等多品类液冷组件。公司作为为数不多北美有制造基地布局的国内企业，机器人层面持续能力外延，我们认为后续第三四增长曲线有望再造传统汽车业务表现。盈利预测：盈利预测：我们预测公司 2025-2027 年实现营收 151/182/215 亿元，同比分别+19%/+20%/+18%，归母净利润实现 9.5/13.5/17.5 亿元，同比分别+21%/+42%/+29%，对应 PE 分别为 48/34/26，

6、维持“推荐”评级。风险提示：风险提示：大客户销量不及预期，车企年降超预期，关税影响超预期。盈 利 预 测（人民币）单位/百万 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 12702 15128 18225 21489(+/-)%15.28 19.10 20.47 17.91 归母净利润 784 951 1353 1748(+/-)%28.00 21.38 42.32 29.17 EPS(元)0.96 1.12 1.60 2.07 ROE(%)12.61 13.25 16.23 17.76 PE 19.50 48.30 33.93 26.27 PB 2.51 6.40 5.51