全球半导体：中东冲突是否会改变AI半导体供需平衡-260310（6页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 科技科技 全球半导体：中东冲突是否会改变全球半导体：中东冲突是否会改变 AI 半导体供需平衡半导体供需平衡 华泰研究华泰研究 科技科技 增持增持 (维持维持)黄乐平，黄乐平，PhD 研究员 SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 陈旭东陈旭东 研究员 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 于可熠于可熠 研究员 SAC No.S0570525030001 SFC No.BVF938 +

2、(86)21 2897 2228 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 3 月 10 日中国内地 动态点评动态点评 受中东局势动荡影响，费城半导体指数（SOX）以及半导体权重较高的日韩和中国台湾主要股指过去一周明显回调。市场普遍关注中东冲突对全球 AI/半导体影响。据 Visual Capitalist，2024 年中东数据中心容量占全球约 1%，短期直接冲击或可控。中长期看，我们认为：1）中东主权资本在全球 AI 融资中的角色或面临扰动；2）油价与特种气体涨价或推高半导体生产成本；3）地缘不确定性或加速中国半导体产业链自主化。影响幅度方面，我们认为原材料存储设备代

3、工，若下游需求因冲突而下滑，原材料与存储或面临量价下行的压力；反之在供给扰动主导的情形下，两者价格弹性或较明显。而晶圆代工与设备环节更依赖于资本开支周期，盈利波动主要由量驱动，对短期价格波动的敏感度较低。影响影响#1：部分数据中心受损，防空设计或增加建设成本：部分数据中心受损，防空设计或增加建设成本 2026 年 3 月初针对阿联酋和巴林 AWS 数据中心的打击，标志着数据中心已成为现代战争的高价值目标。中东已成为全球 AI 基础设施建设的新高地，沙特阿拉伯的 Vision 2030 愿景预计投资 1000 亿美元用于 AI 基建，其中Project HUMAIN 计划在 2030 年前建设约

4、 1.9 GW 数据中心容量。据 JLL（2026/1），全球数据中心平均建设成本或从 2020 年的 770 万美元/MW 攀升至 2026 年的 1130 万美元/MW。为应对物理安全威胁，我们认为未来该地区新建项目或将普遍增加额外成本用于物理加固和防空系统建设。影响影响#2：关注前沿：关注前沿 AI 模型实验室的融资环境是否会收紧模型实验室的融资环境是否会收紧 中东主权基金已经成为前沿 AI 的主要资金来源之一。据 Business Times，2025 年海湾七大基金投资达 1260 亿美元，占全球主权资本总额 43%，其中约 660 亿美元流向 AI 等领域。阿联酋 MGX 和沙特

5、PIF 等已成为 OpenAI、Anthropic 及 xAI 等前沿公司核心融资来源。市场担忧战局导致石油出口受阻、现金流削弱，将显著提升美国大模型公司获取中东跨境资金的“摩擦成本”。与此同时，美国 AI 公司也在扩大资金来源，降低对中东主权基金的依赖，Anthropic 在 2026 年初完成 300 亿美元 Series G 融资，由新加坡主权基金 GIC 和美国对冲基金 Coatue 领投，参与方还包括 D.E.Shaw Ventures、Dragoneer、Founders Fund、ICONIQ、MGX 等机构。影响影响#3：油价上升或推高电力、原材料等半导体直接和间接成本：油价上

6、升或推高电力、原材料等半导体直接和间接成本 受战局影响，布伦特原油维持在高位，推升了全球电力成本。根据我们测算（基于 2024 年数据），若电力价格涨 20%，对台积电的毛利率负面影响约为 1pct。更直接的威胁来自原材料，据 Seoul Economic Daily，卡塔尔供应全球约 30%的氦气，这是芯片制造中的关键冷却与工艺气体。卡塔尔 Ras Laffan LNG 设施关闭后，QatarEnergy 宣布无法履行 LNG 合同并启动不可抗力条款。据Kornbluth Helium Consulting，在卡塔尔氦气生产受扰后（3/4），氦气现货价格已在一周内上涨约 35%50%，并可能