互联网传媒：大模型密集更新AI视频驱动内容生产变革-260303（14页）.pdf

1、相关报告大模型密集更新，AI视频驱动内容生产变革投资要点：投资建议：AI模型能力增强与商业化加速推动AIGC在传媒内容赛道的渗透加深，看好AIGC对传媒内容赛道赋能，维持传媒行业“同步大市”评级。建议关注：1）具备丰富IP储备的公司如光线传媒等；2）已布局短剧或漫剧、有望率先收益于制作成本下降与产能释放红利的企业，如掌阅科技；3）游戏研发流程深度融合AIGC、产品矩阵丰富的公司，如完美世界、三七互娱。风险提示：行业政策仍需关注版号发放节奏、内容审查标准等潜在调整；新游戏上线后流水、影视票房可能受市场偏好影响，内容表现不及预期；内容同质化、流量争夺等行业竞争加剧；AI等技术应用不及预期。春节前后

2、海内外大模型密集发布，整体迭代方向可以概括为三条主线：第一，模型编码与推理能力持续增强，并向长上下文与长链路任务执行扩展。第二，Agent能力在计算机使用能力、代码规划、办公等生产场景增强。第三，多模态生成走向更可控、可用，视频模型在多镜头叙事、跨场景一致性、音画同步、参考输入与分镜工作流等能力上补齐。多模态技术突破有望重塑内容生产范式。一方面，多模态视频模型与工具链完善将显著缩短影视、广告等领域制作成本与周期；随着多镜头叙事、分镜工作流、音画同步与参考输入能力增强，部分传统制作环节可系统性前置到生成端完成，从而压缩制作周期并降低成本；制作门槛的降低亦将释放更多IP的影视化潜力。另一方面，编码

3、、Agent能力的迭代，有望提升游戏研发效率，缩短游戏产品从创意构思到可运营版本的周期，加速产品落地。AI模型能力增强与商业化加速推动AIGC在传媒内容赛道的渗透加深，看好AIGC对传媒内容赛道赋能，维持传媒行业“同步大市”评级。建议关注：1）具备丰富IP储备的公司如光线传媒等；2）已布局短剧或漫剧、有望率先收益于制作成本下降与产能释放红利的企业，如掌阅科技；3）游戏研发流程深度融合AIGC、产品矩阵丰富的公司，如完美世界、三七互娱。2行情回顾2.1市场回顾2026年2月1日至2026年2月27日，传媒(申万)指数下跌4.95个百分点，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别下跌6

4、.04个百分点、下跌5.04个百分点、下跌3.87个百分点、下跌7.29个百分点，涨跌幅居申万31个子行业中第31名。(divcenter)图1：2026年2月1日-2026年2月27日申万一级子行业涨跌幅(/divcenter)子板块方面，2026年2月1日至2026年2月27日，出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为0.38%、-3.24%、0.38%、-3.88%、-11.61%和-.1.26%。2026年2月1日至2026年2月27日，130只传媒个股中有43只上涨、2只持平、85只下跌。涨跌幅位于前五位的分别是中信出版（55.61%）、风语筑（27.85%）

5、、掌阅科技（21.58%）、捷成股份（18.15%）和读客文化（16.07%cdot）；涨跌幅位于后五位的分别是天地在线（-25.53%）、值得买（-21.84%）、易点天下（-21.1%）、因赛集团（-21.09%）和蓝色光标（-20.7%）。2.2估值情况截至2026年2月27日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为29.46倍，2018年以来板块平均市盈率为26.38倍，中位数为26.22倍，最大值为43.61倍，最小值为16.9倍。当前PE位于2018年以来的前25.51%分位，相对同花顺全A的比值约为1.59倍，位于63.27%的历史分位，相对沪深300的比值为2.2倍，位于43.

6、88%的历史分位。3行业数据3.1游戏游戏市场延续稳健走势。根据伽马数据发布的2026年1月中国游戏产业月度报告，2026年1月，中国游戏市场实际销售收入为324.68亿元，环比增长2.99%，同比增长4.47%。2026年1月，中国移动游戏市场实际销售收入达到226.21亿元，环比增长1.8%，同比下降1.52%；去年同期正值春节，基数较高，导致同比有所下降，整体来看，市场在新游和成熟产品的共同推动下保持稳定，但仍需关注用户需求变化和市场竞争态势。2026年1月，中国客户端游戏市场实际销售收入达82.36亿元，环比增长7.77%，同比增长23.46%，增长主要由双端新品供给驱动，其中明日方舟