1、软饮料行业深度报告复盘全球能量饮料龙头崛起之路，探究东鹏特饮未来五年成长空间相关研究全球千亿美元赛道景气高增，龙头“Monster”凭借多维优势铸就长期价值。2024年全球能量饮料市场规模717.4亿美元，2030年有望突破千亿美元，期间CAGR达8.9%。Monster以15%左右销量份额居榜首。其依托可口可乐全球强大分销网络、产品差异化定位、品类矩阵拓展与轻资产模式等推动业绩高增，收入、盈利及估值三重共振驱动股价实现千倍回报。公司于2012年前瞻布局UItra零糖系列，凭借其零糖健康定位与高溢价，成为公司对冲“糖税”政策风险、驱动盈利与巩固长期竞争力的核心单品。中国千亿赛道高增延续，东鹏以

2、高增长势能冲刺过半份额，但优异成长性亟待重估。2024年中国能量饮料市场规模1114亿元，至2029年达1807亿元，期间CAGR达10.3%。行业格局高度集中，TOP5品牌占据超八成销量份额，东鹏特饮凭借高速增长抢占份额，2024年销量市占率达40.1%、零售额市占率31.4%。公司依托蓝帽资质、差异化包装、大单品策略及精准卡位营销构筑产品及品牌壁垒；通过全国产能布局、深度下沉渠道、冰柜终端投放与数字化全链路管控，形成高效运营体系。业绩端呈现营收高增、盈利大幅改善、现金流充沛的优质基本面，R0IC领先同业，长期看，全国化渗透、多品类拓展与国际化推进将持续打开成长空间，但目前估值相对偏低，高成

3、长性尚未充分定价。合作三林掘金东南亚百亿潜力市场，国际化布局打开长期增长空间。城镇化、年轻人口驱动东南亚能量饮料市场稳健增长，2024年区域消费量达19.3亿升，预计2030年增至22.8亿升。区域格局高度集中，越南、泰国、菲律宾、印尼四大市场主导超80%销量份额，本土与海外头部品牌主导竞争。2026年东鹏与印尼三林集团达成战略合作，合资建设印尼生产基地并开展本地销售，依托三林集团旗下强大的本地分销网络，叠加供应链、资质等全方位支持，快速落地印尼市场，并以此为枢纽辐射东南亚，打开海外成长空间。“全国化+全球化”双轮驱动，2029年东鹏特饮有望突破250亿。东鹏特饮全国化渗透空间广阔，2024年

4、广东省人均消费量7.5升，显著高于其他省份2.1升水平。依托产品、渠道、数字化及供应链优势，公司国内销量份额有望继续提升，叠加与三林合作推动东南亚市场落地，海外亦将贡献增量。预计2030年东鹏特饮全球销量有望达到60.5亿升，5年复合增速超14%。在质价比竞争趋势下，单价小幅下行，预计2029年单升价格降至4.2元。据此测算，2029年东鹏特饮全球收入超250亿元，国内市场仍为核心贡献。1他山之石：全球千亿美元景气赛道，“收入增长cdot+盈利改善bulletbullet估值重构”三重共振，共绘龙头千倍成长1.1全球能量饮料千亿美元景气赛道，“Monster”份额领先，“东鹏特饮”及“Stin

5、g”快速崛起千亿美元赛道，全球能量饮料市场景气高增延续。能量饮料已从一种小众的刺激性饮料发展成为全球领先的功能性饮料类别，其满足了人们对运动表现、耐力和头脑清醒日益增长的需求。据欧睿，2024年全球能量饮料按零售额计的市场规模亿已达717.4亿美元，2019widetilde2024年年均复合增速达8.9%，2024widetilde2030年还将以8.4%的年均复合增速持续增长，到2030年全球能量饮料赛道零售市场规模有望增至1164.3亿美元。(divcenter)图表1:全球能量饮料市场规模(亿美元)(/divcenter)“Monster”龙头地位相对稳固，“东鹏特饮”及“Sting”

6、分食“红牛”份额。据欧睿，2024年全球能量饮料销售量已达209亿升，2019widetilde2024年CAGR达10.6%，并将在2030年以前继续以6.2%的复合增速，至2030年有望增至299.3亿升。该赛道的日益集中，TOP5品牌份额不断增长，并占据接近一半的销量份额。其中，怪物饮料旗下的“Monster”（中文简称“魔爪”）以14%sim15%左右的稳定市占率，占据全球能量饮料销量首位；2024年奥地利“红牛”和泰国天丝“红牛”则分别以约13%及7%左右的销量份额占据第二和第四位，2019年至今二者的市占率均有不同程度下滑，后者下滑幅度更甚；东鹏饮料旗下的“东鹏特饮”及百事旗下的S