1、商业火箭：聚焦技术突破，加速商业落地运载火箭是航天运输的主要载具，自身携带全部推进剂，依靠火箭发动机喷射工质产生反作用力推进，能够将卫星、飞船、空间站等有效载荷送入预定轨道，并可在大气层内外飞行。火箭可按能源、运载能力与级数等方式分类；在总体构成上，运载火箭一般由箭体结构、推进系统与控制系统三大部分组成，分别承担承载连接与受力、产生推力与提供能源、控制姿态与关机入轨等功能。全球火箭发射现状：2025年全球共执行324次航天发射任务，较2024年增长25%，美国发射次数已大幅领先，我国位居第二，主要航天国家之间的发射频次差距进一步拉大。载荷质量方面，2025年全球发射载荷质量合计3140.6吨，

2、其中美国占比84.38%，中国占比10.36%，美国载荷以商业为主。商业发射方面，2025年全球商业发射任务达230次，占比升至69.91%，其中美国完成198次、中国24次。国内进展方面：国内商业火箭领域呈现国家队引领、民企快速崛起的发展格局，产业链配套体系逐步完善，可回收火箭技术与液氧甲烷发动机研制持续突破火箭，2026年2月长征十号甲一子级实现受控溅落，取得回收技术重要进展；民营火箭企业达30余家，蓝箭航天、天兵科技等头部企业推进IPO筹备，2025年12月31日蓝箭航天披露招股说明书，假设按照发行4010万股募集资金75亿元测算，对应每股价格187元/股，按照发行后总股本4亿股计算，对

3、应发行后市值748亿元，远低于SpaceX等海外企业。回收技术验证上，2025年底朱雀三号、长征十二号甲均实现二级入轨但一级回收失败，国内企业仍处于技术攻关阶段。发动机领域，80吨级液氧甲烷发动机已实现服役，200吨级全流量分级燃烧发动机正推进研制并完成多项关键试验；发射场地方面，四大传统发射场布局商业试验区，海南、海阳商业航天发射场已运营，凉山、阳江等场地规划/在建，为商业发射提供配套。风险提示：技术发展不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。运载火箭：航天运输主要载具据运载火箭及总体设计要求概论（李福昌，余梦伦，朱维增），运载火箭一般由箭体结构、推进系统、控制系统三大部分构成。箭体结构是

4、安装连接有效载荷、仪器设备、推进系统和储存推进剂，承受地面操作和飞行中的各种载荷，维持良好的外形以保证火箭的完整的装置。推进系统是产生推力，为推动火箭提供能源的装置。控制系统是控制火箭姿态稳定，使其按预定轨道飞行，及控制火箭发动机关机，达到预定的速度，将有效载荷送入预定的轨道的装置。(divcenter)图、长征十一号（CZ-11）运载火箭结构示意图(/divcenter)运载火箭：航天运输主要载具据商业运载火箭主发动机技术发展现状分析与展望（朱仰招），主发动机是运载火箭的核心部件，技术复杂，成本高昂，占火箭整体成本的30%sim50%，根据运载火箭的飞行要求，主发动机应具备大推力、高可靠、高

5、比冲、低成本、使用维护简单等理想特征。按使用的推进剂物态分类，常见的火箭发动机有两种形式固体火箭发动机和液体火箭发动机。两种发动机在使用维护、成本、性能等方面各有千秋，因此火箭采用固体发动机还是液体发动机一直是航天界争议性较高的话题。1运载火箭：航天运输主要载具1运载火箭：成本构成运载火箭的成本主要包括火箭成本、发射成本、测控成本以及保险产生费用等，据iResearch2018年中国商业发射市场研究报告，SpaceX猎鹰9号运载火箭发射成本中，火箭成本占比最高，约为53%；发射和测控成本主要受火箭规模和品种的影响；保险费用主要取决于火箭发射成功率。因此，在运载火箭发射的成本构成中，火箭成本是最

6、重要的可控成本。运载火箭：一二级火箭硬件成本占比高-二级火箭硬件成本占比高，火箭可回收或为降本突破口。据LaunchVehicleRecoveryandReuse(MohamedM.Ragab)，美国AtlasV-401型火箭的一级火箭中，发动机占据半数以上总成本，箭体结构成本占到23.6%，推进剂仅占0.70%；二级火箭中，发动机、箭体机构和电气设备占比分别为28.6%，29.5%和27.1%，推进剂仅占0.20%。上述数据表明，硬件成本在火箭中占比较高，如果火箭可多次重复使用，可通过分摊有效降低硬件成本。因此对于商业发射企业来说，火箭可回收是降本的重要途径。运载火箭：航天运输主要载具，一级