煤炭行业周报：地缘冲突或平抑淡季煤价下行波动抬升均价-260308（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.08 地缘冲突或平抑淡季地缘冲突或平抑淡季煤价煤价下行波动，抬升均价下行波动，抬升均价 Table_Industry 煤炭煤炭 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭【国泰海通煤炭数据库】行业数据更新202603082026.03.08 煤炭地缘冲突叠加印尼减产乐观预期，煤炭凸显避险属性2026.03.01 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202603012026.03.01 煤炭

2、周期弹性重新占先，2026 年开启新一轮上行周期2026.02.23 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202602232026.02.23 煤炭行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 黄涛(分析师)021-38674879 S0880515090001 邓铖琦(分析师)010-83939825 S0880523050003 本报告导读：本报告导读：从历史回顾地缘冲突对煤价影响，或平抑淡季下行波动，抬升均价从历史回顾地缘冲突对煤价影响，或平抑淡季下行波动，抬升均价。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：重申战略性看多未来 5-10 年的

3、能源大周期，推荐布局全球市场的兖煤澳洲；A 股推荐未来 5 年维度有量增成长性的龙头兖矿能源、中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、华阳股份。从历史回顾地缘冲突对煤价影响，或平抑淡季下行波动，抬升均价从历史回顾地缘冲突对煤价影响，或平抑淡季下行波动，抬升均价。美国、以色列及伊朗的地缘政治博弈进入白热化阶段，当前的地缘冲突严峻的态势超过市场预期，导致油价及天然气价格高企，预计后续能源价格也将受局势影响继续上行。而面对着天然气价格的大涨，国际煤价也跟随上涨 20%，同时也带动了市场对于能源价格高企下，全球抢煤的预期抬升。短期的国内供给高位维持及非电煤的疲弱依然不会改变，但海外煤价的大幅提升及可能

4、带来的进口收缩，都将可能带动国内淡季煤价底部的抬升，价格难以深跌。并且随着供需压力最大时候可能在 3-4 月结束，5 月开始的电煤旺季补库及 6月开始的电煤需求旺季更旺都可能接续当前海外煤价上行的逻辑，全年煤价底部大幅抬升，中枢确定性上行。动力煤：价格淡季回升。动力煤：价格淡季回升。截至 2026 年 2 月 27 日，北方港市场煤情况：北方黄骅港 Q5500 平仓价 749 元/吨，较前一周上涨 27 元/吨（3.7%）。供给看，国内稳定，进口继续缩量：预计全年国内加进口总供给基本维持稳定下滑；需求端，淡季不淡需求大幅度改善，Q3 盈利有望迎来反弹。焦煤：期现共反弹，铁水有望淡季不淡。焦煤：

5、期现共反弹，铁水有望淡季不淡。截至 2026 年 2 月 27 日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1700 元/吨，较前一周持平。上周日均铁水产量环比微降，我们认为需求端有望淡季不淡。行业回顾行业回顾：1）截至 2026 年 3 月 6 日，京唐港主焦煤库提价 1610 元/吨（-5.3%），港口一级焦 1696 元/吨（-0.5%），炼焦煤库存三港合计 261.2 万吨（-1.6%），200 万吨以上的焦企开工率为 79.18%（0.08PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港 Q5500 离岸价上涨 2 美元/吨（1.7%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低 85 元/吨；澳洲焦煤到岸价 2

6、39 美元/吨，较前一周下跌 11 美元/吨（-4.5%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低 206 元/吨。风险提示：风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期 行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 15 目录目录 1.动力煤数据跟踪：煤价上涨，库存总体增加.3 1.1.市场跟踪：煤价上涨.3 1.1.1.港口市场煤价较前一周上涨.3 1.1.2.内蒙坑口煤价较上一周部分上涨.3 1.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周部分上涨.4 1.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存增加.5 1.2.年度长协价：2026 年 2 月环比下