交通运输行业霍尔木兹海峡通航情况跟踪点评：霍尔木兹海峡封锁短期混乱不改中期基本面向上-260306（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输/航运港口 2026 年 03 月 06 日 霍尔木兹海峡封锁，短期混乱不改中期基本面向上 看好 霍尔木兹海峡通航情况跟踪点评 相关研究 中远海能（01138）深度：油运龙头标的，基本面迎中长期改善 2025/10/20 油轮淡季逆势走强，或迎中长期基本面改善2025 年油轮市场基本面跟踪 2025/09/30 证券分析师 张慧 A0230524100001 闫海 A0230519010004 研究支持 张慧 A0230524100001 联系人 张慧 A0230524100001 事件：202

2、6 年 2 月 28 日，以色列和美国联合对伊朗发动军事打击。3 月 2 日晚，伊朗称霍尔木兹海峡已关闭，伊朗将向任何试图通过该海峡的船只开火 霍尔木兹海峡通行情况统计：1)海峡通行量：据船视宝数据统计，2 月 26 日霍尔木兹海峡所有船型通行量为 146 艘次/日，3 月 1 日降至 45 艘次；3 月 2-3 日降为 5 艘次。原油轮 2 月 26 日 31 艘次，3 月2-3 日通行量均为 0。从通行量看霍尔木兹海峡已实现船东担忧情绪上的封锁。2)被封锁海峡内的船舶数量：根据船视宝数据统计，3 月 1 日后共计 76 艘 VLCC 停留于波斯湾海峡内观望，合计 2345 万载重吨，占全球

3、 VLCC 船队的 8.3%，合规 VLCC 的约11.1%；原油轮共计153艘，3240万载重吨，占原油轮船队的6.9%；成品油轮251艘，743 万载重吨，占全球成品油轮的 3.7%。3)波斯湾的原油供应：波斯湾内的主要产油国包括沙特、卡塔尔、阿联酋、科威特、伊朗、伊拉克。其 2025 年原油产量 2537 万桶/日，占全球原油产量比重 23.9%。2025年波斯湾原油出口约 1500 万桶/日，占全球原油贸易（4352 万桶/日）的 34.5%。沙特 2025 年原油出口 620 万桶/天中，波斯湾出口约 540 万桶/日，红海延布港出口剩余 80 万桶/日。沙特可通过东西管道（500-

4、700 万桶/日输送量）将东部原油输送到延布港，虽向下仍有胡塞的威胁，但可向上出口到非洲或地中海地区。Kpler 数据显示延布港最新一周出货跳涨至 223 万桶/日。阿联酋位于霍尔木兹海峡外部的富查伊拉港 2025 年出货量约 115 万桶/日，最大出货量可接近 200 万桶/日，其最新一周的出货量为 178 万桶/日。考虑延布港以及阿联酋位于波斯湾外港口的出货，波斯湾被限制的原油出货量接近 1000 万桶/日，占全球原油贸易（4352 万桶/日）的 22.9%。战争结束后，回归到基本面。短期内的需求释放、船期混乱、运力部署不均仍可能导致运价超预期上涨。中期的委内和俄罗斯原油转向，仍会增加合规

5、 VLCC 需求；叠加Sinokor 控制运力规模增加，市场集中度提升，运价高度和弹性被放大的逻辑继续演绎。运价有望持续维持高位，且运价上涨高度仍存在超预期的较大上行风险。航运中周期景气超预期（波动率较高）推荐招商轮船、中远海能，关注招商南油。海外标的：高弹性继续关注散货 HSHP、GNK、SBLK，油轮 ECO、CMBT 等。船舶标的关注：船舶长周期逻辑推荐（波动率较低）关注中国船舶、中国动力、ST 松发。风险提示：战争持续导致全球经济衰退；中国经济增长低于预期；行业反垄断等。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：交通运输行业重点公

6、司估值表 证券代码 证券简称 投资评级 2026-03-04 PB 申万预测归母净利润(亿元)PE 收盘价(元)总市值(亿元)2024A 2024A 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 600026 中远海能 买入 23.79 1,300 2 40.37 44.62 141.47 185.19 29.1 21.4 18.0 601872 招商轮船 买入 17.71 1,430 1 51.07 65.01 175.01 236.38 22.0 19.2 16.0 资料来源：聚源数据，申万宏源研究 WURVnQnRqPqQnPpPtNyRsNbRcMbRtRnN