家电行业周报：新宝股份发布25年业绩预告LED有望凭节能成为光互连替代方案-260307（18页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 03 月 07 日 新宝股份发布25年业绩预告，LED有望凭节能成为光互连替代方案 看好 2026/03/02-2026/03/06家电周报 相关研究 -证券分析师 刘正 A0230518100001 刘嘉玲 A0230522120003 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 本期投资提示：本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数下跌 3.0%，同期沪深 300指数下跌 1.1%，家电板块指数跑输沪深 300。重点公司方面，民爆光电（13.4%）、莱克电

2、气（7.9%）、奥普科技（6.7%）领涨；光峰科技（-10.2%）、浙江美大（-8.4%）、荣泰健康（-8.1%）领跌。行业动态：1）新宝股份发布 2025 年业绩预告。新宝股份 2025 年预计实现营业收入161.92 亿元，同比下滑 3.74%；实现归母净利润 10.02 亿元，同比下降 4.85%；实现扣非归母净利润 9.76 亿元，同比下降 9.95%。2）LED 方案有望凭节能优势成为光互连替代方案。根据 TrendForce 集邦咨询最新调查，随着生成式 AI 兴起，数据中心对高速传输的需求持续提升，传统铜缆能耗高，将使得整体系统能耗大幅增加，促使产业链加速“光进铜退”，而 Mic

3、ro LED CPO 方案的单位传输能耗较低，可大幅降低整体能耗至铜缆方案的 5%，有望凭节能优势成为光互连替代方案。数据观察：1 月空调与厨电双线销量上升 1）空调出货端：产、销量同比上升。根据产业在线披露数据，2026 年 1 月空调行业实现产量 1992.62 万台，同比上升 19.52%；实现总销量 1984.82 万台，同比上升11.92%，其中内销 826.10 万台，同比上升 14.53%，出口 1158.72 万台，同比上升10.13%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2025 年 12 月空调总销量市占率美的以 35.60%的市占率位列第一，格力、海信

4、、奥克斯、海尔市占率分别为 18.00%、5.00%、8.80%和 8.30%。2）冰箱出货端：产、销量同比上升。根据产业在线披露数据，2026 年 1 月冰箱行业实现产量 881.40 万台，同比上升 15.3%；实现销量 851.20 万台，同比上升 2.12%，其中内销 385.90 万台，同比上升 2.08%，出口 465.30 万台，同比上升 2.15%。3）洗衣机出货端：外销延续增长，内销表现分化。根据产业在线披露数据，2026 年 1月洗衣机行业实现产量 887.80 万台，同比上升 7.6%；实现销量 833.68 万台，同比上升0.63%，其中内销367.35万台，同比下降3

5、.45%，出口466.33万台，同比上升4.10%。投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们认为白黑电头部企业当前处于价值底，持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】上游核心零部件企业在深耕家电行业的同时，积极向机器人、数据中心温控、半导体等新兴科技领域迁移

6、，寻求跨行业转型发展。推荐：华翔股份：低电价成就黑金铸造业务稳定增长，积极布局机器人等新兴产业；三花智控：传统制冷及新能车热管理业务坚实，储能温控和人形机器人业务打开新成长赛道；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业。海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技”。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气；推荐布局 NAS 产品打造第二增长曲线的绿联科技。风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页