传播文化行业双周报：谷歌商城内购抽成比例下调优质游戏研发商有望受益-260307（10页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.07 谷歌商城内购抽成比例下调，优质游戏研谷歌商城内购抽成比例下调，优质游戏研发商有望受益发商有望受益 Table_Industry 传播文化业传播文化业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry 细分行业评级细分行业评级 Table_Report 相关报告相关报告 传播文化业谷歌和昆仑万维上线新模型，腾讯旗下游戏占据春节档游戏畅销榜前四名2026.02.28 传播文化业巨头红包大战争夺 AI 入口，大模

2、型密集更新2026.02.23 传播文化业国内外 AI 领域动作频频，春节档飞驰人生3领跑2026.02.22 传播文化业AI 大战一触即发，互联网普及率突破 80%2026.02.08 传播文化业DeepSeek 发布新模型，春节档电影持续定档2026.01.31 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 陈筱(分析师)021-38675863 S0880515040003 陈星光(分析师)021-23219104 S0880525040043 陈俊希(分析师)021-38032025 S0880520120009 孙小雯(分析师)021-23154120 S088052504

3、0021 李瑶(分析师)021-23185669 S0880525120001 赵旖旎(研究助理)021-23183268 S0880125042251 本报告导读：本报告导读：近期近期 Google 与与 Epic Games 达成和解，谷歌商店分成比例下调，并开放第三方支付，达成和解，谷歌商店分成比例下调，并开放第三方支付，我们认为精品内容我们认为精品内容在渠道谈判中的话语权在渠道谈判中的话语权将更为重要，将更为重要，优质游戏研发商有望受益优质游戏研发商有望受益。投资要点：投资要点：Table_Summary 本周传媒（申万）指数下跌 6.97%，位居 31 个行业最后一名，弱于沪深 30

4、0（下跌 1.07%）、强于深证成指（下跌 2.22%），创业板指（下跌 2.45%），上证指数（下跌 0.93%）、上证中小（下跌 1.77%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的万达电影、完美世界、恺英网络、芒果超媒、神州泰岳、巨人网络、上海电影、时代出版、美登科技、泡泡玛特，相关标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、电魂网络。Google 与与 Epic Games 达成和解，谷歌商店分成比例下调，并开放达成和解，谷歌商店分成比例下调，并开放第三方支付第三方支付。近期，Google 与 Epic Games 之间的诉讼达成和解，目前双方达成一致的内

5、容包括：1）Google Play 商店的抽成比例下调至 20%，订阅服务的抽成降至 10%。2）Google 允许开发者在 App内提供自己的支付系统，不再强制使用 Google 的结算通道。3）上述承诺将一直持续至 2032 年 9 月 30 日。根据双方的诉讼和解条款，这次费率变化将分时间、逐步在全球不同地区推广，26 年 6 月 30日前，更新会在美国、英国、欧盟率先落地。2027 年 9 月 30 日前完成全球其余地区覆盖。我们认为本次谷歌与 Epic Games 达成和解，下调抽成比例，并开放第三方支付，标志着应用商店高抽成的行业惯例已成为历史。随着移动互联网流量全面进入存量竞争时

6、代，用户增长见顶、获客成本攀升，精品内容逐渐成为行业最稀缺的核心资产。游戏作为应用生态中付费能力最强、内容壁垒最高的品类，研发价值持续凸显，未来高品质制作与长线运营能力的游戏厂商，在渠道谈判中的话语权有望持续走强。渠道向内容方让利、回归价值分配本质，已成为不可逆转的行业大势。游戏板块估值性价比高，回游戏板块估值性价比高，回调后持续推荐业绩高增长的游戏龙头调后持续推荐业绩高增长的游戏龙头。近期受 AI 替代软件等宏观叙事影响，游戏板块调整较多，我们认为游戏作为 toC 的应用产品，运营复杂，壁垒较高，没法通过 AI 进行直接替代，目前 AI 的核心价值是助力游戏研发全链路提效，且随着智能 NPC