煤炭行业周报（2026年第9期）：会议期间国内产量或维持低位进口煤成本继续提升-260308（18页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1818 Table_Page 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 煤炭行业周报（煤炭行业周报（2026 年第年第 9 期）期）会议期间国内产量或维持低位，进口煤成本继续提升会议期间国内产量或维持低位，进口煤成本继续提升 核心观点核心观点：近期市场动态：近期市场动态：动力煤价相对平稳，炼焦煤价高位回落，焦炭首轮提动力煤价相对平稳，炼焦煤价高位回落，焦炭首轮提降落地降落地。根据汾渭能源，动力煤方面，动力煤方面，本周本周 CCI5500 大卡动力煤指数大卡动力煤指数收报收报 750 元元/吨，周环比持平吨，周环比持平。本周港口动力煤价维稳，

2、而产地价格涨跌互现，其中山西煤价表现较好。春节后供需均有回升，考虑到印尼产量和出口量预期下降，同时中东局势进一步提振能源价格，预计国内煤价具备支撑。（1）下游陆续复工复产，港口库存维持偏低中低水平，地缘冲突有望提升化工煤需求；（2）两会前后产量受限，供应端难有释放；（3）地缘冲突升级，进口煤成本提升，印尼产量、出口量预期下降，煤价进一步受到提振。焦煤方面，本周港口和产地炼焦煤价均有所回落，3 月河南、山西、安徽等地长协价环比基本持平。节后下游需求仍在恢复中，预计后期随着旺季来临，下游需求全面启动，焦煤价格有望回升。（1）节后需求整体偏弱，预计 3 月开始继续回升；（2）产量短期仍受制约，澳煤明

3、显高于国内。近期重点关注：近期重点关注：（1）行业政策：26 年长协政策落地；四季度以来安全监管整体趋严，产量持续受限；（2）国内供需面：25 年煤炭需求回落，下半年开始产量同比也有下降，预计 26 年供需紧平衡；（3）国际供需面：根据 AXS Marine，25 年全球煤炭贸易量同比下降 2.8%，印尼、澳洲等国出口量下降，而印度、中国进口也有回落。行业观点：行业观点：25 年煤炭行业景气度整体回落，进入 26 年，预计供需将从宽松转向平衡偏紧。一方面，供给端国内产量增速较前期或显著下降，而印尼出口和产量预期回落进一步影响全球和国内供给；另一方面，需求端 26 年也有较大改善空间。预计 26

4、 年煤价中枢将稳步回升。同时，受中东局势影响，全球能源价格、煤炭需求进一步受到提振，进口煤成本也有增加，煤炭盈利和估值弹性可期。根据 Wind，截至 3月 6 日，煤炭行业市净率（MRQ）1.69 倍，市盈率（TTM，剔负）17.5倍，部分龙头公司股息率约 4%。重点公司：重点公司：（1）全球能源价格上涨盈利估值具有优势的动力煤公司：中国神华（A、H）、兖矿能源（A、H）、中煤能源（A、H）、陕西煤业、晋控能源、电投能源等；（2）受益于需求预期向好、供应收缩的高弹性公司：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、首钢资源、兖煤澳大利亚、平煤股份、山煤国际等；（3）中长期成长性突出的公司：华阳股份、新集能源

5、、宝丰能源、中国秦发等。风险提示。风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-08 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：沈涛 SAC 执证号：S0260523030001 SFC CE No.AUS961 010-59136686 分析师：分析师：安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No.BNW176 021-38003693 分析师：分析师：宋炜 SAC 执证号：S0260518050002 SFC CE No.BMV636 021-38003

6、691 相关研究：相关研究：煤炭行业周报（2026 年第 8期）:节后煤炭需求稳步回升，海外动力煤价普遍上涨 2026-03-01 联系人：张云瀚 021-38003787 -10%-1%8%16%25%34%03/2505/2508/2510/2512/2503/26煤炭开采沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1818 Table_PageText 投资策略周报|煤炭开采 Table_impcom 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x