交通运输行业周报：地缘风险溢价嵌入油轮运价体系关注红利资产防御价值-260308（17页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 03 月 08 日 推荐推荐（维持）（维持）招商交通运输行业周报招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：本周关注：航运方面航运方面，地缘风险溢价嵌入油轮运价体系地缘风险溢价嵌入油轮运价体系；基础设施方面，；基础设施方面，HALO资产估值修复、优选个股布局红利资产估值修复、优选个股布局红利；航空方面，关注航空方面，关注 26 年行业基本面上行趋势；年行业基本面上行趋势；快递方面，关注快递方面，关注 26 年行业竞争格局和估值修复潜力年行业竞争格局和估值修复潜力。航运：航运：中东地区冲突升级，航道事实上中断，油轮市场持续紧

2、张。中东地区冲突升级，航道事实上中断，油轮市场持续紧张。集运方面，因地区局势升级，中东航线及印度线运价上行；欧美线运价预计也将有所上涨；中长期来看，红海复航进程或被延迟，远期悲观预期或上修。油轮方面，航道形成事实性中断，地缘风险溢价嵌入运价体系，预计短期恐慌情绪较重；后续仍需观察海峡通行情况，如长期关闭可能造成运量萎缩。干散货方面，受地区冲突的直接影响较小，但燃油费上行带动运价抬升，仍然看好 26 年上半年景气改善趋势。26 年建议重点关注航运股，中远海能、中远海控、德翔年建议重点关注航运股，中远海能、中远海控、德翔海运、中谷物流、海通发展、太平洋航运海运、中谷物流、海通发展、太平洋航运。基础

3、设施基础设施：HALO 资产估值修复、优选个股布局红利资产估值修复、优选个股布局红利。周度数据方面，2026年第 9 周（2.23-3.1）公路货车通行量为 3271.7 万辆，环比增长 229.7%，同比下滑 35.5%;国家铁路运输货物 7210.2 万吨，环比增长 9.8%，同比下滑6.4%；港口完成货物吞吐量 23489.2 万吨，环比增长 25.2%，同比下滑 6.4%，完成集装箱吞吐量 595.2 万标箱，环比增长 6.4%，同比增长 6.3%，周度数据同比出现下降主因去年春节错期。头部高速全年业绩稳健、派息预期稳定，建议优选个股配置。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值

4、在基础设施资产中处于偏低水平，HALO 概念有望带来催化，叠加国际地缘冲突加剧，港口是仅次于航运的战略资源，建议关注配置价值提升。推荐标的：推荐标的：皖通皖通高速、唐山港、青岛港、招商港口高速、唐山港、青岛港、招商港口。快递：估值低位、需求增速企稳回升，关注复工后产粮区价格对股价修复催快递：估值低位、需求增速企稳回升，关注复工后产粮区价格对股价修复催化作用。化作用。周数据方面，同比、环比双双改善，前 2 月业务量增速有望企稳回升：2.23-3.1 日揽收量 42.3 亿件，环比上涨 424.9%，春节同比（25 年 2.3-2.9）增长 21.9%；投递量 35.4 亿件，环比上涨 462.4

5、%，春节同比增长 32.8%。26年前 9 周累计揽收量公历同比增长 6.3%、投递量同比增长 5.2%，前 2 月需求增速有望企稳回升。2）当前板块估值总体处于低位，需求增速回升，若全面复工后，监管对行业价格支撑加强，有望催化电商快递股价进一步上行，建议关注监管政策及产粮区价格情况。3）顺丰控股有望受益于 26 年经营优化、业务结构调整，预计经营利润将实现较快增长。推荐标的：申通快递、圆通速递、韵达股份、中通快递-W、顺丰控股。航空航空：需求持续增长、收益水平回升，但须警惕油价短期快速冲高和中期绝：需求持续增长、收益水平回升，但须警惕油价短期快速冲高和中期绝对水平维持高位对利润侵蚀。对水平维

6、持高位对利润侵蚀。1）量价表现，量价表现，本周（2026/2/27-2026/3/5 对比 2025/2/7/-2025/2/13，2026 年正月十一-正月十七对比 2025 年正月初十-正月十六）从农历同比看，本周民航旅客量同比+5.4%，其中国内旅客量同比+5.1%、国内裸票价同比+1.8%、客座率同比+2.0pct，国际及地区旅客同比+7.5%。春运前 32 日，民航累计客流同比+6.7%，国内客流+6.8%，裸票价+4.8%，含油票价+4.5%，客座率+2.1pts，国际及地区客流+6.0%。2）伴随中东局势恶化、霍尔木兹海峡封锁，近期油价上涨较快，对航空股冲击较大，若未来中东局势改