春秋航空(601021)-A股公司2026年春季投资峰会速递：供需景气向上关注油价趋势-260304（6页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 春秋航空春秋航空(601021 CH)2026 年春季投资峰会速递年春季投资峰会速递 供需景气向上，关注油价趋势供需景气向上，关注油价趋势 华泰研究华泰研究 动态点评动态点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):75.50 沈晓峰沈晓峰 研究员 SAC No.S0570516110001 SFC No.BCG366 +(86)21 2897 2088 黄凡洋，黄凡洋，CFA 研究员 SAC No.S0570519090001 SFC No.BQK283 +(86)21 28

2、97 2228 基本数据基本数据 收盘价(人民币 截至 3 月 4 日)50.32 市值(人民币百万)49,230 6 个月平均日成交额(人民币百万)331.01 52 周价格范围(人民币)49.30-59.93 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万)20,000 21,059 23,774 26,888+/-%11.50 5.30 12.89 13.10 归属母公司净利润(百万)2,273 2,248 3,047 3,579+/-%0.69(1.08)35.

3、53 17.46 EPS(最新摊薄)2.32 2.30 3.11 3.66 ROE(%)13.08 11.94 14.45 15.16 PE(倍)21.66 21.90 16.16 13.75 PB(倍)2.83 2.61 2.33 2.09 EV EBITDA(倍)12.25 10.99 8.89 7.78 股息率(%)1.62 1.60 2.17 2.54 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2026 年 3 月 04 日中国内地 航空运输航空运输 3 月 4 日春秋航空出席了我们组织的 2026 年春季投资峰会，会上公司就行业供需展望、近期公司运营情况等与投资者进行了交流。投资者关注的要点

4、：投资者关注的要点：1、投资者与公司管理层重点交流了行业和公司的未来供给增速情况。我们认为行业供给或将维持较低水平，主因：1）上游飞机供应商产能仍在恢复过程中；2）25 年底，国航、春秋、吉祥、华夏等航司虽与空客新签订单，但短期内无法及时交付；3）2025 年行业飞机日利用率已达 9.1 小时，进一步提升空间有限。不过公司受益于自身利用率提升，运力增速有望快于行业。2、投资者与公司管理层重点交流了行业近期收益水平。春运期间，行业实现量价齐升，春运前 30 天（2/2-3/3），民航日均发送旅客量农历同比提升6.2%，根据航班管家数据，客座率 86.8%，同增 1.8pct，国内航线含油经济舱均

5、价同增 4.6%。我们认为春运数据为全年奠定良好基调，行业需求端全年有望持续良好表现。3、投资者与公司管理层还重点交流了地缘局势和国际油价对公司盈利的影响。我们认为燃油附加费可大部分覆盖燃油成本增量，并且在供需改善的趋势下，油价上涨可部分向消费者传导；另外人民币或将相对美元持续升值，航司有望录得汇兑收益。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们维持公司 25-27 年归母净利润为 22.48/30.47/35.79 亿元的预测，对应EPS 为 2.30/3.11/3.66 元。参考上市以来 PB 均值 3.5x，给予目标 2026E PB 3.5x 不变，2026E BPS 为 21.56 元，维持

6、目标价 75.50 元和“买入”评级。公司是低成本模式航司龙头，航线结构与因私出行更为匹配，消费属性突出，有望引领我国低成本航空渗透率提升。同时公司受益于行业景气改善，收益水平及利润有望释放。风险提示：油价大幅上涨，人民币波动，高铁提速，民航出行需求不及预期，补贴下滑超预期，行业运力投放超预期，安全事故。(8)081624Mar-25Jul-25Nov-25Mar-26(%)春秋航空沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 春秋航空春秋航空(601021 CH)图表图表1：春秋航空春秋航空 PE-Bands 图表图表2：春秋航空春秋航空 PB-Bands 资料