传媒行业跟踪分析：Agent商业化拐点加速渗透空间可观-260303（13页）.pdf

1、Agent商业化拐点加速，渗透空间可观核心观点：AI周专题：以OpenClaw、KiloCode为代表的具备自主规划与执行能力的Agent成为token结构性增长的新引擎，Agent用户的token消耗量和客单价相比传统聊天机器人用户明显提升，随着高客单价付费用户渗透率提升，模型公司有望加速实现ROI打正和盈亏平衡。国产模型凭借性价比优势在全球调用量中提升份额，模型出海和Agent需求共同推动Kimi收入快速增长，KimiK2.5发布后的二十天收入超过2025年全年，主要原因包括模型能力迭代和应用层工程优化。我们认为，Agent产品逻辑已在专业开发者中得到验证，非开发者用户当前受限于用户心智，

2、未来仍有可观的潜在渗透空间。2026年算力供需紧张仍将延续，但瓶颈可能由推理侧向研发实验侧转移。AI周复盘：上周美股软件指数企稳回升，并跑赢纳斯达克指数和费城半导体指数，B端SaaS公司股价表现较优；港股AI模型公司股价回调，AI应用表现较为低迷；A股传媒AI影视公司股价普遍回调。投资建议。上周美股软件企稳回升，AI颠覆传统产业的担忧略有平息，2026Q2预计将进入新一轮模型大版本迭代期，国产文本&多模态加速追赶，Agent商业化临近拐点，高客单价+渗透率提升潜力可观，我们认为以算力需求&模型为核心的投资趋势仍将持续，AI有望迎来新一轮价值重估。围绕自研模型+云+生态的垂直整合，短期关注谷歌，

3、中长期关注微软、阿里、腾讯；多模态应用场景建议关注快手、美图。|mathsfP+mathsfAl视频建议关注阅文集团、中文在线、上海电影、欢瑞世纪、华策影视、掌阅科技等；AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市）等；AI陪伴社交关注恺英网络，AI游戏关注心动公司；AI内容确权关注阜博集团；AI医疗关注京东健康、阿里健康。风险提示。模型迭代效果不及预期；商业化应用落地不及预期；版权、伦理、内容质量的风险。一、AI周专题：Agent有望迎来商业化转折点（一）Agent重构Token增长结构，C端商业化拐点加速以OpenClaw为代表的拥有自动规划和执行能力的Agent成为toke

4、n增长引擎。OpenRouter跟踪的应用中，截至2026年3月1日近一月排名第一的OpenClaw消耗token量为6.5T，排名第二的KiloCode消耗token量为4.38T，明显高于第三名BlackBoxAI的token消耗量。OpenClaw为通用Agent助手，通常为本地部署，拥有持久记忆和知识积累，拥有自动规划任务、自主迭代和纠错等功能。KiloCode和BlackBoxAI为AI编程Agent，KiloCode强调自动化编程任务的组织和执行，能将复杂编程任务拆解成设计、编码、调试等步骤并自动执行。Agent需求增长使token消耗量出现结构性提升，C端Agent商业化拐点有望

5、加速到来。传统聊天类AI应用的单次请求token消耗量有限，请求频率受限于用户交互速度，而Agent可在无人工干预情况下持续运行，使得Agent用户的token消耗量和客单价相比传统聊天机器人用户明显提升。根据2025M9微软开发者博客，multi-agent系统相比单Agent解决问题正确率提升90%，token消耗量约为单一聊天的15倍。根据VentureBeatCEO，Agent相比传统聊天场景的token消耗量有望提升两个数量级。当前Agent发展尚处于早期阶段，随着高客单价的Agent付费用户渗透率提升，模型公司有望加速实现ROI打正和净利润层面的盈亏平衡。(divcenter)图1

6、：近一月OpenRouter追踪的APP调用量（截至2026年3月1日）(/divcenter)（二）模型出海+Agent放量驱动Kimi收入加速增长在模型出海和Agent需求驱动下，Kimi收入快速增长。根据证券时报，KimiK2.5发布后的二十天，Kimi累计收入超过2025年全年，核心驱动力在于模型出海和OpenClaw等Agent需求的增长。KimiK2.5凭借性能迭代和性价比优势，全球API调用量和海外付费用户快速增长，当前海外收入已超过国内；另一方面，Agent的商业模型正在从验证阶段转向规模化临界点，成为Kimi收入增长的重要驱动力。相比海外头部闭源模型，国内模型的性价比优势明显