原油行业事件点评：油气资产迎战略重估化工行业竞争力凸显-260304（6页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0303月月0303日日优于大市优于大市1原油行业事件点评原油行业事件点评油气资产迎战略重估，化工行业竞争力凸显油气资产迎战略重估，化工行业竞争力凸显 行业研究行业研究行业快评行业快评 石油石化石油石化 投资评级投资评级：优于大市优于大市（维持维持）证券分析师：证券分析师：杨林杨林010-执证编码：S0980520120002证券分析师：证券分析师：薛聪薛聪010-执证编码：S0980520120001证券分析师：证券分析师：董丙旭董丙旭0755-执证编码：S0980524090002证券分析师：证券分析

2、师：王新航王新航0755-执证编码：S0980525080002事项：事项：根据央视新闻报道，2 月 28 日，美以发动“史诗怒火”(美军)与“咆哮的狮子”(以军)的联合军事打击，对伊朗全境 24 个省份约 500 个目标实施精准打击。2 月 28 日晚，伊朗伊斯兰革命卫队宣布：禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，强行通过将被视为敌对目标并遭打击。3 月 2 日深夜，伊朗伊斯兰革命卫队宣布已关闭霍尔木兹海峡，伊方将击毁所有试图从霍尔木兹海峡通过的船只。国信化工观点国信化工观点：1）中东局势紧张中期抬升原油风险溢价及运保成本，原油中枢价格将抬升；2）卡塔尔能源设施遭伊朗无人机袭击，导致全球最大 LNG

3、 出口设施停产。欧洲天然气价格近期暴涨，将冲击欧洲化工行业。3）由于原油库存较为充裕，国内炼油企业短期受伊朗冲突影响较小。4）我们建议关注油气生产公司，如【中国石油】、【中国海油】、【中曼石油】；油服公司【中海油服】、【海油发展】、【中油工程】；由于欧洲能源价格上涨，国内竞争力相对提升的化工企业【新和成】、【万华化学】、【宝丰能源】、【卫星化学】。风险提示：风险提示：冲突规模持续扩大；宏观经济波动；下游需求不及预期等。评论：评论：伊朗关闭霍尔木兹海峡，国际原油价格持续上涨伊朗关闭霍尔木兹海峡，国际原油价格持续上涨伊朗探明石油储量超过 2000 亿桶，剩余可采储量约 1580 亿桶，位居全球第四

4、，约占全球总储量的 9%。产量方面，2025 年伊朗的原油日产量约为 320 万至 330 万桶，占全球供应量的 3.2%至 4.5%。2025 年日均出口量约为 163.2 万桶，占全球石油总出口的约 3.8%。2025 年由于美国多轮制裁，伊朗对华占比自约 80%显著降至约 45%，更多流向“未知目的地”或在海上浮仓等待交易窗口。霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，连接了东部的阿曼湾和西部的波斯湾，是海湾地区石油输往世界各地的唯一海上通道。2025 年经由该海峡出口的石油规模约为 2000 余万桶/天，占全球运输量的约 20%。历史上，伊朗曾多次威胁或采取行动干扰霍尔木兹海峡航运，但此前从未全

5、面、持续的封锁过该海峡。（1）两伊战争：在两伊战争后期，尤其在“油轮战争”阶段，伊朗为了报复伊拉克，在霍尔木兹海峡攻击科威特、沙特等国油轮，试图切断伊拉克石油运输。此次封锁造成了油价飙升了约三倍，油轮运费显著上升 50%以上。（2）伊核危机：2008 年伊核问题期间，伊朗革命卫队威胁关闭霍尔木兹海峡，造成原油单日跳涨。（3）2011-2012 制裁危机：2011 年底至 2012 年上半年，美国及欧盟国家加强了对伊朗的制裁，伊朗举行大规模军事演习，并威胁关闭霍尔木兹海峡，但并未真正实施，同样推升原油价格上涨。2026年03月04日2026年03月04日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内

6、容证券研究报告证券研究报告2图1：霍尔木兹海峡地形图资料来源：央视新闻，国信证券经济研究所整理在美以对伊朗发动袭击后，中东紧张局势快速升级。霍尔木兹海峡作为重要能源通道，即使是短期封锁，也会严重扰乱国际能源供应格局。国际社会在评估石油运输的不确定性。当地时间 2 月 28 日，伊朗伊斯兰革命卫队宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡后，多家油轮船东、交易商已暂停经这一海峡运输原油、燃料及液化天然气。国际油轮交通监测系统实时数据显示，霍尔木兹海峡周边海域油轮航行速度普遍降至零，大量船只停航避险。当地时间 3 月 1 日，一艘试图通过霍尔木兹海峡的油轮被击中，并开始沉没。国际油价受此影响，开始快速上升。