【开源证券】传媒行业深度报告：AI赋能，内容出海乘势而上-260302（27页）.pdf

1、AI赋能，内容出海乘势而上相关研究报告政策加码、AI赋能，内容出海步伐加快全球数字内容市场空间广阔，国产内容积极出海，其中游戏出海规模领先，短剧出海收入高增。复盘网文、游戏、短剧出海历程，我们认为内容出海整体趋势为内容精品化发展，分发逐步由委外代理转为自主控制，国内企业在做大出海市场的同时，亦在提升产业链价值占比。我们以相关指数成分公司为主要样本，计算得传媒板块2019-2024年境外收入占比由5.7%提升至10.4%，游戏板块由26.6%提升至38.5%，影视制作板块由10.7%提升至24.6%。展望未来，我们认为博大精深的中华文化为出海内容企业提供丰富“原料”，随文化交流加深，国内企业或掌

2、握更易于海外理解的内容呈现形式；叠加激励政策持续出台，以及AI技术发展扩大优质内容供给，看好内容出海市场规模加速扩大。bullet游戏：传统强势品类优势稳固，创新推动出海能力圈持续拓展据Newzoo估计，2025年全球游戏市场规模达1967亿美元，其中策略类（SLG）、休闲类、RPG游戏是主要分支。国内自研游戏出海收入规模稳步增长，策略类、RPG为传统出海强势品类。国内厂商持续创新，无尽冬日等“mathrmSLG+Xmathrm:”提升国产策略游戏天花板，明日方舟：终末地首两周流水超12亿元体现RPG创新实力，“合成+剧情”协助国内休闲游戏厂商强势崛起，黑神话：悟空彰显中国游戏工业底蕴，我们看

3、好中国游戏厂商强劲竞争力推动出海游戏收入规模持续扩大。推荐标的：完美世界、心动公司、恺英网络、神州泰岳、吉比特、腾讯控股、网易-S，受益标的：世纪华通、三七互娱。bullet短剧：海外市场增势迅猛，AI重塑出海路径2025年海外短剧收入同比+263%，下载量同比+135%。从用户时长看，美国用户对短剧应用的使用时长已高于Netflix等主流流媒体。对比中外短剧相对短视频渗透情况，我们认为海外短剧市场或仍有较大成长空间。增长路径上，分地区精耕内容、IAA推广提高用户渗透率、流量变现模式探索，或共同支撑高增趋势延续。AI视频生成技术突飞猛进，重塑本地化海外短剧制作模式，大幅提升漫剧产能。优质出海内

4、容涌现或带动市场扩容，看好短剧分发平台、AIGC工具厂商及成熟IP方。推荐标的：快手-W、阅文集团，受益标的：中文在线、昆仑万维。社交：AI开启社媒新范式，国内厂商积极拥抱全球社媒市场规模超3000亿美元，非洲等地渗透率仍有提升空间。中国厂商从“工具先行”到“生态搭建”，持续扩大国产社媒海外影响力。AI降低内容创作门槛，丰富呈现形式，提升真人匹配精度，创新虚拟陪伴体验，我们看好AI通过优化用户体验提升平台活跃度，CharacterAl的“AI心理学家”广受欢迎或说明真人用户能信任虚拟人，打开平台流量变现空间。国内公司积极探索AI社交出海，MiniMaxTalkie2025Q1-3平均月活超20

5、00万，昆仑万维Linky2024年单月最高收入超100万美元，2025年月环比增速多在双位数，盛天网络背靠国内成熟经验出海开启成长新篇章。受益标的：MiniMax-WP、昆仑万维、盛天网络。风险提示：AI大模型迭代速度、AI应用商业化落地不及预期，贸易政策变化、汇率波动带来的风险等。1、政策加码、AI赋能，内容出海步伐加快1.1、精品内容、升级范式拉动出海市场增长全球数字内容消费需求旺盛，国产内容积极出海。据传媒蓝皮书：中国传媒产业发展报告（2025），2024年全球娱乐和媒体市场价值约2.96万亿美元，国产内容出海空间广阔。游戏出海业务规模领先，2025年中国自研游戏海外市场实际销售收入约

6、1470亿元；短剧作为新兴内容形式收入高增，2025年1-8月出海收入同比增速约195%。(divcenter)图1：2025年中国游戏出海收入规模超1400亿元，前八个月短剧出海收入高增(/divcenter)复盘网文、游戏、短剧出海历程，我们认为内容出海整体趋势为内容精品化发展，分发逐步由委外代理转为自主控制，国内企业在做大出海市场的同时，亦在提升产业链价值占比。网文：从“文本出海”逐步升级为“产业布局输出”。2001年，“中国玄幻文学协会”开始将网络小说的实体出版由中国香港和中国台湾地区扩展到东南亚。2014年起，旺盛的网文阅读需求和版权出版周期限制间的矛盾，驱动海外粉丝自发组建网文翻译