1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输/铁路公路 2026 年 03 月 02 日 寻找时代的“HALO 资产”，唱响铁路公路资产的时代奏鸣曲 看好 铁路公路行业点评 相关研究 -证券分析师 严天鹏 A0230524090004 闫海 A0230519010004 范晨轩 A0230525070003 研究支持 范晨轩 A0230525070003 联系人 严天鹏 A0230524090004 本期投资提示：铁路公路资产“HALO”属性突出，中长期战略配置窗口期开启。“HALO资产”是指重资产、低淘汰风险、壁垒高（审批壁垒、复制壁垒

2、、CAPEX 规模等）、稳定现金流，铁路公路资产作为典型的网络型交通运输资产，具备较强的“HALO 资产”属性。春运景气度前低后高，铁路公路景气度改善。根据交通运输部数据，2026 年 2 月 2 日至 2026 年 2 月 28 日（农历腊月十五至农历正月十二）全社会跨区域人员流动量共69.37 亿人次，同比 25 年增长 5.88%，其中公路营业性客运量共 8.53 亿人次，同比增长 5.62%，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量共 56.13 亿人次，同比增长 5.76%，铁路客运量共 3.78 亿人次，同比增长 7.43%。Beta 端长债利率与风险溢价下行。短期受海外地缘政

3、治紧张局势升级的影响，市场的避险情绪显著升温。在此背景下，资本倾向于从风险资产转向安全资产，长债利率和市场风险溢价下行。同时，投资者对未来的不确定性预期增强，股权风险溢价也同步回落。随着作为定价锚的长债利率进入下行通道，以及整体市场补偿风险的溢价降低，前期承压的高股息资产边际配置价值因此得到显著提升。投资分析建议：我们认为，高速公路板块两大投资主线有望贯穿全年，传统的高股息投资主线和潜在市值管理催化均值得关注。公路板块推荐皖通高速、山东高速、浙江沪杭甬、宁沪高速、招商公路，关注四川成渝、东莞控股、粤高速、深高速、赣粤高速。铁路客货运量整体稳中有增，推荐京沪高铁、大秦铁路，关注广深铁路、广汇物流

4、。风险提示：车流量下行风险、日常运营安全生产事故风险、利率波动风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：交通运输行业重点公司估值表 证券代码 证券简称 2026/2/27 申万预测 EPS（元，人民币）PE 收盘价（元或港元）总市值（亿元，人民币）2024 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 601006 大秦铁路 5.10 1028 0.48 0.36 0.41 0.46 14 12 11 601816 京沪高铁 4.95 2422 0.26 0.30 0.32 0.36 17 15 14 60

5、0350 山东高速 9.74 471 0.66 0.70 0.75 0.77 14 13 13 600012 皖通高速 14.19 242 1.01 1.14 1.17 1.24 12 12 11 600377 宁沪高速 12.00 605 0.98 1.08 1.15 1.20 11 10 10 001965 招商公路 9.69 658 0.78 0.97 0.99 1.06 10 10 9 0576.HK 浙江沪杭甬 6.85 366 0.91 0.94 0.97 1.02 6 6 6 注：浙江沪杭甬收盘价货币单位为港元，其余均为人民币；市值货币单位均为人民币；港元兑人民币汇率取 0.89

6、。资料来源：聚源数据，申万宏源研究 0YVZzRsRpQpPsPpMrRmPoNbRbP8OnPqQtRoQeRrRsReRpPtQ7NnMqQMYtRnPxNnPzQ 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露 本公司隶属于申